昨天出了Q3財報 請AI幫忙看Q2跟Q3
懶人包
Q2
1.市場需求預測失準 周邊做太多賣不完賠錢
2.被美國關稅搞 跨境電商利潤下降
3.大型實體活動 LIVE 成本失控 賺得多但花得也很多
Q3
1.爛球無底洞吸金 搞了三年到現在還不能賺錢 甚至還在擴大成本消耗
2.卡牌賺太多 剛好拿來補爛球的洞還有剩
3.新人出道為了走菁英路線 3D技術 後勤等人力固定成本太高
未來如果營收增長放緩 壓力會很大
在分析 COVER (5253.T) 2026 財年的表現時，Q2 與 Q3 的財報確實揭露了這家公司在高
速成長背後的「隱憂」與「技術性困境」。
雖然營收持續增長，但獲利結構的變化反映了以下幾個核心問題：
## 1. 2026 Q2 的「庫存黑洞」與獲利警訊
Q2 是投資者最不安的一季，主要困境在於：
庫存跌價損失 (Inventory Write-down)：
這是當季淨利下滑的最直接元兇。公司必須針對 2024 年生產但未售出的舊款周邊提列
約 5.5 億日圓 的損失。這曝露了 COVER 在「市場需求預測」上的失準——
過去為了避免斷貨而過度生產，現在卻變成了沉重的財務包袱。
美國關稅衝擊：
Q2 財報特別提到北美關稅政策的變化影響了跨境電商的利潤。
這顯示 COVER 的海外營收雖然高，但對外部政治與貿易環境的「抗壓性」還有待加強。
活動成本失控：Q2 舉辦的大型實體活動與個人演唱會數量翻倍，但相關的執行費
與場租成本也隨之飆升。這反映出公司目前還處於「勞動密集型」的活動產出模式，
規模經濟效益尚未完全顯現。
## 2. 2026 Q3 的「結構性困境」
到了 Q3，雖然數據回穩，但仍能看出長期的挑戰：
元宇宙 (Holoearth) 的「無底洞」投資：
Q3 依然維持極高比例的研發支出。雖然 TCG 卡牌賺錢了，但大部分利潤都被投入到
尚未產生顯著現金流的元宇宙項目。投資者開始擔心，如果 Holoearth 不能在
2026 年底前證明其變現能力，這將成為長期拖累利潤的「錢坑」。
人力成本固定化：為了支援日益增加的新人與 3D 技術需求，COVER 的員工數與管理費
用 (SG&A) 已形成龐大的固定成本。這意味著一旦未來營收增長放緩，公司將面臨巨大
的獲利回吐壓力，難以像一般輕資產公司那樣快速縮減開支。
這樣還有人敢投資你咖的嗎 元宇宙的夢要做到甚麼時候

VT公司做周邊做到虧錢是不允許的

你板人多的是3000高歌離場了

懶人包：爛球bad 卡牌good

難怪大衛團那麼急著出套組

你齁的2D還有好多人的沒更新，看起來很舊

爛球注定是完蛋的,因為元宇宙最大玩家蜥蜴人不玩了這給資本市場的訊號就是這東西沒搞頭,所以爛咖怎麼畫餅市場都不會相信的至於周邊..哪些周邊有多餘庫存,不都收注生產嗎難道是演唱會的庫存?

非我推直接相關的(紀念日跟演唱會周邊)營運主導商品本

周邊竟然搞到虧錢嗎 這就很恐怖了

有些企劃的周邊多半沒人買吧

的心態上本來會花錢支持看到營運變得更大間但是我推沒過得更好那幹嘛給營運賺被TCG短期救了一命現在還急著需要手遊，出圈雞湯喝那麼多最終還是要靠這兩個死宅項目吸金，但是眼前人沒了好幾位，不然就是把人拉去做些營運自我滿足的項目

再來就是靠手遊續命了吧 不過看起來很難

人少了但業績沒跌啊，去年10-12月的財報除了PP以外少了那麼多搖錢樹，結果新進的卻把坑補起來了，當然也有可能真的是卡牌太賣的關係所以才看起來沒跌，至於手遊我相信死忠的會課爆到時也是營收upup

大衛花這麼多喔

大衛還賠掉一個青德 蠻傷的吧 資源打水漂