https://x.com/kenzi131/status/1951104580747678022
SK Square 表示：「我們並未與 Comcast 進行過任何討論，這不是事實」
昨天跑出Comcast要把T1整個吃下來的新聞
ChatGPT翻譯
https://sports.news.nate.com/view/20250731n35767
【獨家】以「Faker」李相赫為首的T1啟動經營權出售程序，美國Comcast有望成為新東家
以「Faker」李相赫選手為代表，擁有全球粉絲基礎的世界頂尖電競戰隊 T1，已啟動經營權
出售程序，隨著最大股東SK Square和第二大股東美國Comcast 持有的互設優先購股權將於
年內到期，Comcast收購SK Square所持股份的方案正被有力地討論中
根據7月31日投資銀行（IB）業界消息，T1 的母公司 SK Telecom CST1 的最大股東 SK Squ
are（55.4%） 和第二大股東 Comcast（34.3%） 已展開經營權出售的協議程序
SK Square 和 Comcast 雙方持有互設的優先購股權，業界普遍認為 Comcast 收購 SK Squa
re 持股的可能性相當高，Comcast 為 NBC Universal 的母公司，是世界最大的有線電視公
司，也是美國第二大網路服務供應商。
關鍵在於價格
根據美國《富比世》在 2022 年的估算，T1 的企業價值約為 2900 億韓元。若以此為基準
，SK Square 所持股份的價值為 約 1600 億韓元。然而時至今日，3 年過去，實際出售價
格可能遠高於該數值。這是因為 T1 在 2023 至 2024 年期間營收大幅成長，且淨虧損也有
所縮小，企業價值具備重新評估的充分條件。部分觀點甚至認為 T1 的企業價值可能達到 5
000 億韓元，如此一來，SK Square 所持股份的價值將可達到 2770 億韓元。最終的出售價
格預計將在 T1 不穩定的財務結構與未來成長潛力之間的激烈拉鋸中決定。
T1 的成長與挑戰
現今的 T1 是於 2019 年由 SK Telecom 與 Comcast 合資創立。隨著 2021 年 SK Telecom
進行分割重組，T1 的最大股東改為專門從事投資的 SK Square。此後，T1 進入爆發性成
長期。
根據 2024 年底的綜合審計報告，T1 去年的營收為 509 億韓元，比 2023 年的 346 億韓
元成長 47.5%。與 2020 年（132 億韓元）相比，成長近 4 倍。尤其值得注意的是其在海
外市場的表現：
**亞洲市場（不含北美）**營收從 2023 年的 25 億韓元成長至 2024 年的 76 億韓元，成
長三倍。
歐洲市場營收也從 8 億韓元成長至 19 億韓元，翻倍以上。
一位 IB 業界相關人士指出：「這樣的全球收益結構，證明了 T1 已建立起超越韓國、在全
球市場都具有影響力的強大品牌。對於像 Comcast 這樣的全球媒體企業來說，T1 是非常具
有吸引力的標的。」
持續虧損與財務壓力
儘管成長迅速，獲利能力仍是課題。自創立以來，T1 從未實現年度淨利潤。去年也出現了
92 億韓元的營業虧損，主因是為維持世界最高水準選手陣容所需的巨額支出。
根據審計報告，2024 年的「隊伍營運費」支出就高達 247 億韓元，其中包括選手的高額年
薪及訓練設施營運費用。以「Faker」李相赫選手為例，其年薪被傳高達 70 億韓元以上。
這樣長期的赤字結構也嚴重惡化了財務健全性。截至去年底，T1 的負債比率達 2126%，而
2023 年底僅為 274%。短短一年暴增近 8 倍，這被視為財務風險顯著上升的警訊。
部分改善跡象與未來變數
當然，也出現了部分正面訊號。2023 年 T1 的控股股東淨損失為 130 億韓元，而去年降至
63 億韓元，減少了一半以上
控股股東淨損失，意指公司整體損失中歸屬於像 SK Square 等控股股東的損失金額。雖然
公司仍處於虧損狀態，但控股股東承擔的損失顯著下降，也可解釋為營收快速成長正在抵銷
部分固定成本，是財務結構有望改善的積極信號。
業界一位人士表示：「目前正推進投資組合重整的 SK Square，將與 Comcast 在今年內達
成何種協議值得關注。最終會由雙方對 T1 的企業價值評估決定經營權交易的走向。」