標題: 褐皮書揭關稅陰霾 美媒列5大聯準會決策觀察指標
新聞來源: https://www.cna.com.tw/news/aopl/202504240097.aspx
中央社 記者張欣瑜 舊金山專電
美國聯邦準備理事會（Fed）今天公布的褐皮書指出，美國企業的成本因關稅上升，並預
期將大部分成本轉嫁消費者，分析師預期，價格上漲將於下半年更為有感。另外，赴美旅
客人數下滑，旅遊業出現放緩跡象。
聯準會最新一期褐皮書（Beige Book）顯示美國整體經濟依然穩健但出現陰霾，貿易政策
的不確定性影響市場情緒，這種矛盾使聯準會在5月政策會議前面臨棘手情勢。
財經媒體「巴隆周刊」（Barron's）整理出聯準會可能作為決策參考的5項觀察重點。
貿易效應開始影響價格
聯準會轄下有12個地區，許多地區表示價格溫和上漲，但特定產業感受到明顯衝擊。
亞特蘭大聯邦準備銀行表示，受到出口至墨西哥起司減少的影響，乳製品需求下滑。
里契蒙聯邦準備銀行提到，一家依賴進口咖啡豆的烘焙商經歷了史無前例的成本上升，導
致出售給客戶的價格也創下新高。
聖路易聯邦準備銀行指出，一些大型零售商拒絕接受因關稅所造成的供應商漲價。
根據芝加哥聯邦準備銀行，一名零售業分析師預期，「大多數價格上漲將在2025年下半年
顯現，零售商預計把約三分之一的關稅增加成本轉嫁給消費者。」
需求疲軟致旅遊業放緩
幾個地區報告指出，旅遊業放緩主要受到國際旅客減少、國內消費受限的影響。
亞特蘭大聯邦準備銀行表示，在國際旅客經常造訪的景點，出現海外旅客減少的現象，特
別是加拿大的旅客。機場和航空公司也回報，赴美的外籍旅客人數明顯下降。
紐約聯邦準備銀行報告顯示，紐約市一家飯店業者的國際訂房量正在下滑，鄰近美加邊境
的企業也觀察到訪客數量減少。專家預測，「國際旅客未來可能進一步減少」。
舊金山聯邦準備銀行則指出，移民政策也對旅遊業造成了衝擊。一家大型餐旅服務業者計
畫今年大幅減少季節性勞工，因政策不確定性將暫停聘雇持工作簽證的人員。
聯邦政府削減支出衝擊地方經濟
達拉斯聯邦準備銀行指出航空運輸需求減弱，部分原因是聯邦政府出差旅行大幅減少。費
城聯邦準備銀行則表示，政府相關旅遊與會議的取消導致經濟活動受到拖累。
不過，「法律服務」卻因當前政策環境出現成長。克里夫蘭聯邦準備銀行提到，一家律師
事務所表示，來自政府和非營利機構的需求增加，因政策變動產生了諮詢需求。
食物銀行壓力沉重
需求攀升與資金縮減，使得多個地區的食物銀行與食物發放站捉襟見肘。
堪薩斯市聯邦準備銀行指出，政府對美國農業部經費的削減，對老年人服務尤其造成了嚴
重衝擊。一家食物發放站因經費縮減，不得不將每人每次的食物配給量，從原本可供3到5
天的份量，減少為每30天僅能領取2天份的食物。
達拉斯聯邦準備銀行則表示，仰賴聯邦資金的住房補助戶也面臨困境。由於當前政策氛圍
及資金凍結，房東「較不願意將公寓出租給依賴聯邦補助的房客」。
港口面臨更高成本
里契蒙聯邦準備銀行報告顯示，針對中國擁有與營運船舶課高額港口費恐使貨物裝卸成本
增加4倍。一些港口收到了數百萬美元的中國起重機關稅帳單，這些起重機在新關稅生效
前已經訂購並正在運送途中。（編輯：田瑞華）
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川普政策影響調查 聯準會褐皮書：美國部分地區物價漲、經濟活動減緩
https://www.cna.com.tw/news/aopl/202504240069.aspx
中央社 綜合華盛頓外電
聯邦準備理事會今天公布報告指出，美國部分地區已開始出現物價上漲和經濟活動減緩情
形，因企業和家戶試圖適應總統川普意在重塑全球貿易局面的全面性又飄忽不定的關稅措
施。
路透社報導，「褐皮書」報告調查川普政策的初期影響，稱民眾趕在關稅調高前購買車輛
，但其他領域的活動則見緩，在一些人士形容為混亂的環境中，企業致力跟上變化，且避
免大規模投資。有報導指出價格正快速變化或即將大漲，暗示企業即將裁員。
美國央行聯準會（Fed）彙整轄下12個行政區銀行商業和社區聯絡人的訪調和觀察做出「
褐皮書」，這份有關國內經濟環境的最新觀察指出，「報告中處處可見國際貿易政策的不
確定性」，「幾個行政區展望明顯減弱，經濟不確定性，尤其是關稅導致的不確定性攀升
」。
「褐皮書」於聯準會每次政策會議召開前兩週蒐集調查經濟現實和情緒，發布時機十分恰
當。這份報告根據截至4月14日蒐集的資訊做出，這段時期全球貿易緊張局勢快速升高。
聯準會主席鮑爾（Jerome Powel）說過，「褐皮書」對於他理解局勢發展至關重要。
克里夫蘭聯準銀行官員描述當地經濟狀況為「平平」，建築業聯絡人表示近期的上升需求
可能趨緩，「由於建築成本升高，加上關稅和更廣泛經濟的不確定性，聯絡人預期未來幾
個月的需求將減緩」。
里契蒙聯準銀行描述一家咖啡烘焙商報告歷史性成本上漲情形，一家金屬板製造商則因鋼
鐵關稅導致價格上漲而呈現未來訂單不確定性，另外有一家軍事設備製造商報告環境「過
於混亂」以致無法對未來的投資做出任何決定。
芝加哥聯準銀行報告，一家機械製造業者的供應商每天都在改變價格。
亞特蘭大聯準銀行官員暗示裁員潮將至，表示雖然目前數量不多，但愈來愈多的聯絡人提
到，由於需求疲軟或成本壓力增加，他們計劃進行小幅度的裁員。一些聯絡人指出，不確
定的貿易政策影響需求並引發進一步的縮編。
聖路易聯準銀行也稱，企業「報告有可能裁減人力」。
鮑爾和其他聯準會決策官員表示關稅恐導致通膨攀升和經濟成長減緩，這是一個棘手的組
合，因為聯準會政策槓桿－短期利率的控制，每次只能解決其中一種問題。
舊金山聯準銀行舉例指出，「就業水準有些下降，各產業和地區雇主都報告近期和規劃的
裁員舉措。薪資小幅上調，整體物價溫和上漲，多種進口貨品和物料價格壓力升高。」
就目前來看，央行官員仍採取觀望態度，在做出任何行動前，先看看川普的關稅最終會如
何發展，以及價格和勞動市場實際上如何變化。芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan
Goolsbee）表示，他想要按兵不動直到塵埃落定。
美國目前失業率4.2%，顯示勞動市場仍健全，聯準會偏好的指標顯示3月通膨年增率2.3%
，也接近其2%目標。
川普因鮑爾不降息而屢屢攻擊他，指控這位聯準會主席導致經濟下滑。然而多數分析師認
為，川普貿易政策比預期更激進、更難以捉摸，經濟下滑的可能性正在增加。
金融市場目前預測聯準會6月開始降息。聯準會下次政策會議將於5月6至7日舉行，預計聯
準會官員將維持利率在4.25%至4.50%區間。（譯者：徐睿承；核稿：張曉雯）
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川普又放軟稱會致電鮑爾　CNN：「不確定的川普」比關稅更具破壞性
https://www.upmedia.mg/news_info.php?Type=3&SerialNo=228811
作者：劉孜芹（上報）
美國總統川普23日表示，他可能會打電話給聯邦準備理事會主席鮑爾，因為聯準會將基準
利率維持在過高水準，他將要求聯準會降息。川普最近在讓華爾街做惡夢的兩個關鍵問題
上態度軟化，表示願意降低對中國的關稅，也說自己「無意」開除鮑爾，但這也讓外界擔
憂，因為川普隨興的政策實施已造成嚴重的經濟損害，而且他可能會「一直這樣隨興」。
美國有線電視新聞網（CNN）報導，美國總統川普（Donald Trump）23日晚間在橢圓形辦
公室簽署行政命令的儀式上表示：「我還沒打過電話給他（鮑爾），但我可能會打。」雖
然聲稱自己會給鮑爾打電話，但川普仍強調他認為鮑爾不願降低利率是個「錯誤」，稱雖
然他們（聯準會）表現得不錯，但可以做得更好。
川普說：「希望他（鮑爾）會做正確的事。正確的事是降低利率，我們拭目以待。我認為
，隨著關稅收入開始流入，我們正處於很好的位置。我們的國家會表現得非常好，希望他
，你知道，我們沒有通膨。」
川普態度反覆，對鮑爾立場軟化
過去幾天，川普不斷公開抨擊鮑爾（Jerome Powell），稱這位聯準會（Fed）主席為「重
大失敗者」，還表示「他的下台越快越好」。川普2017年提名鮑爾擔任聯準會主席，但隨
後便經常與他公開爭執。然而，川普22日立場有所軟化，表示他「無意」開除鮑爾。有知
情人士向CNN透露，先前有顧問警告川普，開除聯準會主席在法律及經濟上會適得其反。
不過，川普23日再次對鮑爾展開攻擊，指責他在利率調整上玩弄政治。川普表示，鮑爾把
利率維持得太高，還批評鮑爾多年前在通膨危機早期行動過慢，未能及時加息。川普說：
「他（鮑爾）每次都遲到。他是某個我不特別滿意的人推薦的。」
川普及其他白宮官員還暗示，聯準會在拜登政府後期降低利率，但尚未在川普政府下採取
行動，可能是出於政治動機、偏袒拜登和民主黨。不過，沒有證據顯示獨立的聯準會在貨
幣政策決定上採取政治立場，鮑爾也強烈否認聯準會在制定貨幣政策時會涉及政治。鮑爾
多次表示，聯準會只有在仔細考慮後才會決定加息或降息，不會倉促決定或在5月的利率
會議前進行緊急降息。
「不確定的川普」比關稅更具破壞性
然而，川普的姿態再度放軟，也引發外界擔憂。除了不再堅持開除鮑爾之外，川普也表示
願意降低對中國的關稅。川普語氣的突然轉變再次提醒人們，白宮的動盪可能會把美國甚
至其他經濟體推入衰退。
布魯金斯學會（Brookings Institution）經濟資深研究員埃德爾伯格（Wendy Edelberg
）在接受CNN採訪時表示，比關稅本身更具破壞性的是白宮造成的「不確定性」。 而且這
種傾斜還沒有結束，事實上，這只是另1個傾斜。
在經歷幾周低迷後，美股22日和23日終於回升。這表明華爾街鬆了一口氣，因為川普似乎
聽從了親密顧問的警告，認識到對中國徵收145%的關稅是不可持續的。川普22日在橢圓形
辦公室與記者的談話中，也沒有攻擊鮑爾。這對川普來說，是1個罕見的克制時刻。
傷害已造成，至少損失1%GDP
不過，自川普1月上台以來，美股已下跌11%，因為白宮不斷改變關稅議程，發出混雜的訊
息，這些訊息從根本上改變全球貿易，還阻礙經濟成長。FactSet數據顯示，雖然美股最
近有所反彈，但自兩個月前創下歷史新高以來，標普500指數市值已蒸發超過7兆美元。
密西根大學經濟學和公共政策教授沃爾弗斯（Justin Wolfers）告訴CNN：「市場對他要
做的蠢事感到恐懼，當他不做這些蠢事時，市場又很興奮。」沃爾弗斯直言，美國經濟很
明顯會因此放緩，問題只是放緩的程度。專家普遍表示，今年經濟衰退的風險較高，可能
性高達50%至70%。而且由於川普不斷變化的關稅議程，所有可能性都在不斷變化。
賓州大學商業經濟學和公共政策教授斯邁特斯（Kent Smetters）指出，即使現在取消所
有川普2.0關稅，美國仍會因政策不確定性，而損失至少1%的GDP。如果所有關稅都實施，
GDP最終會下降5%。
企業不知道哪端向上，不願增加資本支出
川普的關稅問題不只帶來財務成本，而且由於缺乏明確的實施方向，業界領袖都陷入困境
。安永首席經濟學家達科（Gregory Daco）在23日報告中指出，美國政府斷斷續續的關稅
政策導致信心危機。恢復失去的信心需要時間，特別是考慮到美國關稅可能隨時上調或下
調，還經常沒有任何通知。
埃德爾伯格也表示，在這種情況下，企業不知道哪端會向上。他還指出聯準會最近的研究
發現，75%的企業表示他們不會在未來6個月內增加資本支出。他說：「每個人都屏住呼吸
等待，因為他們不知道明天什麼政策將成為國家法律。」