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中央社
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中國地方瘋狂基建 城投公司債台高築瀕臨失控
4.完整新聞內容︰
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3年疫情折騰下，中國地方財政快速惡化，引發國際關注。但中國真正的隱憂是近期相繼
暴雷的「城投債」，地方多年融資瘋狂基建導致債台高築，截至2022年末，這筆隱形債務
已遠遠超過地方債瀕臨失控。
所謂「城投債」，就是地方政府成立城市投資建設公司，做為基礎建設與公益項目的融資
平台而發債產生的有息債務。
3年疫情折騰下，中國地方政府稅收大減，防疫開支大增。官方數據顯示，截至2022年末
，中國地方政府債務餘額約人民幣35.07兆元（約新台幣152兆元），比2021年成長14.59%
。其中包括一般債務餘額14.4兆元、專項債務餘額約20.67兆元。
中國國家開發銀行宣稱，截至2022年末，中國城投債務餘額約13.8兆元，年增10.5%。
但根據中泰證券統計，中國城投有息債務快速擴張，每年增速均保持在10%以上。到2022
年末，全國城投有息債務為54.1兆元，相較2011年的6.4兆元暴增7倍以上，規模已超過地
方政府的一般債及專項債之和；部分專業機構統計數據甚至超過70兆元。
紐約時報3月報導以河南商丘市為例，描述中國地方政府因為瘋狂基建，身陷債務泥沼。
商丘是一個人口773萬的三線城市。
截至2020年底，商丘已建成高鐵114公里，多條鐵路在商丘交匯。到2025年，商丘預計其
高速公路網路覆蓋率將增加87%。這座沒有機場的城市正在同時建設2座機場、3條新高速
公路和足夠容納2萬輛汽車的額外停車位。
商丘揮金如土的基建遠未結束。2月23日，在慶祝與一家國有投資公司建立新的合作夥伴
關係時，商丘市委書記重申了該市作為物流重地的願景，這有助於商丘借錢展開更多專案
。
當天早上，商丘的公車營運商宣布因財政困難被迫停運。該公司表示，在疫情的沉重打擊
下，商丘市政府沒有提供承諾的補貼，公司拖欠了幾個月的員工工資，甚至沒錢為電動公
車充電。公告在發布幾小時後成為全國頭條新聞，商丘市政府進行干預後，該公司刪除了
公告。
報導提到，中國政府喜歡說中國擁有世界上最長和最快的高鐵。但除了連接北京、上海、
廣州和深圳等特大城市的幾條路線外，大多數虧損嚴重。中國國家鐵路集團去年表示，在
過去10年中建造的高鐵當中，約80%建在偏遠和貧困地區。
再以貴州為例，貴州的高速公路總里程到2022年末，已經達到8331公里。但身為全球第3
大經濟體的日本，其高速公路總里程只有7800公里。貴州2022年的GDP總量還不到日本的
1/15。
綜合陸媒報導，2022年以來，城投非標準違約及商票逾期事件頻頻發生，市場對城投債發
生信用風險的擔憂開始增加。今年涉及城投的負面事件愈演愈烈，據統計，1至4月城投非
標違約達73件。
2023年以來，城投違約事件有愈演愈烈之勢。貴州、山東、雲南等省份多地相繼爆出城投
債到期難以兌付事件，或尋求展期重組，或「拆東牆補西牆」。
貴州是首個爆雷引發舉國關注的省分。貴州遵義最大的城投公司遵義道橋建設去年底公布
，155.94億元債務重組，期限展延為20年，前10年僅付息不還本。根本原因是遵義市政府
無效投資過多；直接原因則是土地出讓收入下滑，導致付息壓力劇增。
貴州省發展研究中心4月刊文坦承，受制於財力水準有限，化債工作推進異常艱難，「僅
依靠自身能力已無法得到有效解決」。
其後，雲南昆明市5月傳出部分城投公司到期公募債償還困難，未來半年期限內，到期債
超過200億元，地方政府正在多方籌措資金，但仍面臨較大壓力。2019到2022年，昆明的
國有土地使用權出讓收入已從915.7億元，大跌至2022年的123.6億元。
據報導，昆明城投有息債務已達到3577.5億元，如果以一般公共預算收入和政府性基金收
入之和作為政府綜合財力計算，昆明市僅城投債務的債務率就達到550%。
報導指出，城投債作為地方政府重要融資方式，隨著債務規模的不斷擴大、地方經濟成長
放緩和土地財政「熄火」，城投債風險開始隱現，成為地方政府債務風險的重要隱疾。
中國3700多家城投債台高築，許多專家認為債務違約遲早會發生，只是早晚問題。
報導引述惠譽評級亞太區國際公共融資評級高級董事孫浩指出，城投還本付息的壓力已超
過地方政府財政承載能力。粗略計算，城投每年利息支出已占地方一般財政預算收入30%
以上，而近5年城投有息債務增速超過100%，地方政府一般財政預算收入只成長不到20%。
但依過往經驗，中共當局向來債多不愁，也不會放任城投債爆雷引發區域性金融風險。
2022年底，中共中央經濟工作會議提出今年要「加力提效」和「防範化解地方債務風險」
。今年4月的中央政治局會議再次強調「要加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務」
。
中國房地產報編委蘇志勇指出，對於城投債的風險化解，中央從2014年起就明確了「中央
不救助」原則，打破城投債剛性兌付。近期財政部再次重申「打破政府兜底預期」、「誰
家孩子誰家抱」。政策導向上，堅持「控制增量，化解存量」。各地方政府為了堅守不發
生系統性風險的底線，也在積極採取各種措施化解債務風險。
中國專家們近期相繼獻策，指城投債風險可透過債務置換、借新還舊、債務延展等方式緩
解；但他們不約而同強調，最佳解決辦法還是促使房地產市場儘快回暖，讓地方可以增加
收入。
中國國務院旗下官媒中國經濟時報6日發表「一線城市房地產限購應適時優化調整」的評
論，強調限購等這類房地產調整的行政手段應適時優化調整，直至退出，並指中央與地方
政府6月有望加快推進穩樓市政策。
5.附註、心得、想法︰
※ 40字心得、備註 ※
中國真的沒有錢了
大量好大喜功卻不切實際的面子工程
堪稱現代版的三面紅旗大躍進
三年疫情,虛耗大筆金潛在無意義的重複高頻率核酸跟嚴格封控
只留下了堆積如山的債務
還認為可以靠中國發大財的KMTer,9.2們
是不是該再想想呢?
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