中國最近出來的經濟指標看起來很慘啊
內銀掩債難支 經濟危機瀕爆
銀行負債比重太高一直是中國經濟的大隱患，大大小小的銀行彼此賒借渡日，十個茶煲
七個蓋可能到現在只剩三個，待最後一根稻草降下，整個體系就會骨牌式崩潰。大家都預
期那一天來臨，卻沒人知道時候，個個都拚命拖延，最後能成功跳船就不算輸吧。內地銀
行其中一個掩飾負債的狡猾方法是以「投資」巧立名目，利用朝三暮四的會計方法美化帳
目，把報表上「債項」的那個負數大筆大筆地撥入「投資」，那究竟全國三十二家上市銀
行用這個方法一共收藏了多少負債呢？《華爾街日報》作出統計，數字是兩萬億美元，佔
整體負債兩成。
內地不斷出招為樓市降溫避免爆煲，實是把壓力由房地產轉移到銀行，加重其營運負擔。
這筆龐大的「資金」到底投資在哪裡呢？答案是房地產市場，記者走訪後告訴大家，南京
銀行在海門和南京投資的房虛項目基本上是空的，賣不出去自然收不到錢。另根據2015年
的市場調查，中國主要城市的房屋空置率介乎22%至26%，這已算最保守的估計，連同二三
線城市的過度發展問題，鬼城處處，絕有機會超過三成以上，遠遠超出積壓商品房的國際
標準。
禍不單行，內地近月不斷出招為樓市降溫，表面上可避免樓市爆煲，但這把雙刃劍實際是
把壓力由房地產轉移到銀行，資產價格下跌加重其營運負擔。如果房地產市場蕭條或崩盤
，這些貸款可能迅速壓倒貸款人，到時中國政府就只有學2008年金融海嘯時美國的做法，
動用公帑去救不良資產，但屆時恐怕沒有那麼多的本錢。11月中國外匯儲備結餘大跌至三
萬億關口，創本年單月最高跌幅，是預期的兩倍。資金外逃速度比想像中加快，雖然政府
已推出多項措施限制走資，但趨勢仍然擴大。人民幣貶值亦是加速走資的主因，單月已貶
值1.6%，而走資亦加速了人民幣貶值，構成惡性循環。
這次經濟危機可歸咎於計劃經濟只顧指標而不設實際的弊病，為闖政績透支了未來的經濟
成本。內地定下2020年前每年經濟增長最少6.5%的目標，但靠出口和內需絕對難以維持這
個增長，所以各級銀行都收到最高指示，要通過大量發行信貸來催谷經濟增長。無論項目
是否具有經濟意義，銀行官員都期望靠政府關係而得到償還。既然政府肯做擔保，也不怕
把錢倒入劣質資產，但到索償之日，誰能擔得起？
關於內地經濟，不要亂信喜訊。11月的中國進口數據出爐，原本預料會下降1.3%，卻意外
地增長了6.7%，於是就有人論斷說中國的工業復甦了，銅鐵石油需求上升了，產能又闖一
番業績了。你不得不知的是中國的進出口篤數非常嚴重，企業藉報大數去把人民幣洗成美
金非新鮮事，但一查港口的吞吐量就會露餡。數字反預期地增長還有另一個原因，就是10
月的積壓了太多船運訂單到11月才處理，形成小陽春的假象，不要忘記九月全球最大船運
公司之一的韓進海運申請破產保護，物流大受衝擊，各國面臨扣船危機，11月的數字只反
映其中一部分事實而已。
所以，請密切留意經濟數據變化，認真思索複雜的因果關係，別當作等閒，就算你自詡沒
有投資，這一浪殺過來誰也不能倖免。