美債火山噴發 全球金融躁動
2023-10-24 01:29
聯合報 吳芳銘／自由撰稿者（嘉縣太保）
卅年期與十年期美債殖利率先後升破五％，創下二○○七年以來的最高水準，被市場稱為「
美債火山」（Bondcano），警示美國債市或是一場風暴。
通常債券殖利率和債券價格呈反比關係。當美國十年期債券殖利率自二○二○年三月攀達峰
值後，價格已腰斬暴跌近五十％，卅年期美債更是崩跌五十三％。此外，彭博美國綜合債券
指數已連續兩年負收益，為歷史首見。美國這波長期公債跌幅，是一九八一年後創第二大跌
幅兩倍多。
美債史上最大熊市的背後，關鍵的爆發力來自兩點：首先，能源價格的回升、通膨的反復、
經濟數據的表現仍強勁，如職缺、非農就業及失業率等數據優於預期。聯準會堅定鷹派立場
，將高利率和緊縮政策維持更長久時間。況且，哈瑪斯襲擊以色列的「以巴衝突」可能加劇
中東緊張局勢，牽動石油的漲勢是隻必須注意的「灰犀牛」，有觸發通膨再起的可能性。
其次，美國不斷增持的債務負擔和無節制發債的惡性循環，直接破壞債市流動性。就在今年
六月暫停債務上限後的四個月內，美債規模擴增一兆餘美元，總規模為卅三兆美元，創歷史
新高。未來一年內，預計將有約七點六兆美元的低利率債務到期，屆時仍只能繼續祭出天量
債券；巨額利息支出將加重財政赤字，供大於求的債券殖利率之上升，也將導致價格的跌勢
。最後仍將落入「赤字—舉債—高額利息—赤字惡化」的魔咒循環。
目前美國政府停擺危機雖暫時解除，但眾議院議長被罷免，兩黨能否協商出解決案還有未知
數。此外，國際信評機構穆迪此前警告美國，美債可能失去最高信用評級。在各國央行減持
美債、聯準會縮表、對冲基金做空，以及投資者對美國財政信心動搖，或觸動「美債火山」
噴發的能量。
在多重利空推動下，未來美債價格的跌勢可能延續一段時間。且歷史經驗指出，在過去的五
十年裡，十年期美債殖利率在多數時間內都高於當前行情，亦即過去十幾年的低利率是非常
態，現要為五％以上的殖利率新常態做好準備。
在外溢效應上，受美債殖利率翻升與美國經濟數據強勁影響，美元七月中以來升值逾五％。
強勢美元使得以美元計價的商品，對於持有非美元貨幣的國家而言變得昂貴，這將對新興國
家造成不利的處境，陷入苦於國內利率揚升衝擊金融系統、油價走高助攻高通膨、本國貨幣
貶值三大挑戰。
亦即，美國與其他國家金融條件指數的不對稱變化，將導致美國貨幣政策的負面外溢性，目
前可能還未達到頂點，這恐是當前國際金融市場面臨的最大風險。風險主要來自互為影響的
兩點：一是美國高利率持續的時間更長，將導致資金回流美國；二是當其他國家的貨幣政策
緊縮，外匯市場承壓時減持部分美債，增加美元流動性來維持匯率穩定。
於是，通膨壓力迫使聯準會升息、資金因升息的壓力持續回流美國；美國市場流動性充裕，
貨幣難以因為升息而實質性緊縮，導致美國通膨難抑制。而其他國家因資金流出，流動性陷
入不足，在貨幣進一步收緊下帶來金融市場的動盪。「美債火山」的噴發，全球金融的困擾
，不是嗎？
https://udn.com/news/amp/story/7339/7525125
備註：台灣政府該出手幫忙了吧！我們政府很有錢～