余宛如的說法其實問題很大
1.到底是曾銘宗誤解，還是蔡政府誤導？答案是蔡政府誤導。
a.蔡英文政府推出[歡迎臺商回臺投資行動方案] (底下還有.pdf手冊供下載)
https://investtaiwan.nat.gov.tw/showPagecht1135?lang=cht&search=1135
鎖定對象是：受美中貿易衝擊、赴中國大陸投資2年以上的台商
顯然是在打美中貿易戰題材，當台商準備從大陸撤出，或是雖不撤出，未來擴廠卻不打
算在大陸的時候，鼓勵他們回台設廠，而不是跑去東南亞或其他地方。
必須要說明：雖然人民幣有外匯管制的問題，很多台商在境外設有美金帳戶。境外美金當然可以匯回台灣。
此處不探討人民幣到底該怎麼做才能匯出來。
b.蔡政府推出[境外資金匯回專法]
https://www.ntbna.gov.tw/download/e8b58dfb6054441ab68b55b3d18eb89a
自2019年8月15日起，海外匯回資金(性質屬於「所得」且無稅額扣抵的部分)享有所得稅
率優惠
一般是20%，優惠後是8%，自2020年8月15日起到2021年8月14日10%，資金用途為實質投
資者可以再砍半變成4%/5%
此法立意明顯！！
c.蘇貞昌說有七千億資金回流台灣：
https://news.ltn.com.tw/news/politics/breakingnews/2973178
合併上述a.~c.，蔡英文政府成天對外宣傳台商回台投資的累計金額，現在是6,971億元
，有誰會以為是國內資金？
2.如何評價一項政策？根據：a.台灣需要什麼
b.政策立意為何
c.政策執行面
余宛如從頭到尾只強調c.而已。政策本身符不符合國內需要，規定本身有沒有漏洞致偏
離政策立意，她隻字未提。
余宛如的重點：d.[歡迎臺商回臺投資行動方案]本身沒有規定台商要從淨外匯回資金，
台商回台投資跟資金回台投資是兩件事。
>> 上述1.已經解釋了。余的說法很牽強。
e.重點是投資，而不是資金來源 >> 這不太正確，接下來我會講這點
f.拿馬政府的[加強推動台商回台投資方案]來比較 >> 我後面也會講
3.如何評價蔡政府的[歡迎臺商回臺投資行動方案]
a.蔡政府的政策立意很顯然是要台商把海外所得匯回台灣。
曾銘宗緊盯這一點並沒有錯。海外所得匯回可以創造稅收，就算適用
[境外資金匯回專法]稅率有優惠也是利多。
以7,000億元來試算，稅率4%是280億元，8%是560億元。
至於實質投資的部分，其實國內並不缺資金，金融機構資金浮濫，許多大企業手上現金
也不少，紛設投資部門。
在台灣擴產用國內的資金其實就可以了。國內新創很缺錢，但投資新創不容易。
因此就這個意義來說，台商海外資金(無論是本金還是所得)有沒有回台灣，就不是那麼
重要。
必須補充說明的是，[境外資金匯回專法]原意雖是要將資金導向國內實質投資，實際上
資金控管只有五年，五年內政府開放30%額度予台商從事金融投資(ex.上市櫃公司股票)
，其中5%是自由運用(但不得購置不動產)；五年一過，這整筆資金一樣可以自由運用，
買賣不動產或股票等等，不受限制。
海外資金如果性質不屬於所得，或是屬於所得但不用繳稅，基本上不會適用[境外資金匯
回專法]，走一般管道即可。
[境外資金匯回專法]實際上就是鎖定台商海外所得，實益就是課稅。
必須要提醒的是，五年這個數字很Tricky，
因為：(1)五年後剛好2024。
(2)[境外資金匯回專法]的資金管制解禁，社會亂象叢生。
(3)[歡迎臺商回臺投資行動方案]裡的利率補貼也是五年。
>>2024~2028的執政黨變數會很多
>>沒意外的話，蔡英文會做到2024，然後民進黨下台....
b.把[歡迎臺商回臺投資行動方案]當成一個普通的獎勵實質投資方案來評價
當然也可以，只是使用國內資金很明顯的就不會有稅收了。
這是蔡政府自己膨風、宣傳過度卻沒有揭露真相所造成的反差，並不是說沒有海外資金
匯回就一無是處。
4.比較蔡政府[歡迎臺商回臺投資行動方案]與馬政府[加強推動台商回台投資方案]
這裡不討論海外資金匯回之有無，假設都是國內資金，因為馬政府的部分查不到資訊。
只從創造國內實質投資的角度去比較。
a.累計投資總金額，馬政府獎勵兩年2,411億元：
https://www.moeaidb.gov.tw/ctlr?PRO=announce.rwdAnnounceView&id=2506
余宛如說只有1,466億元，可能要請她說明一下。是她搞錯了，還是馬政府的政策落實有
問題。
馬政府的政策是申請後三年內要落實投資，投資後一年還要創造至少100個就業人口，因
此有可能是台商事後未落實而被減除。當然，套用余宛如的話：重點是投資。只要真的
有投資就算數，台商沒拿到優惠是台商的事。
蔡英文政府目前一年累計6,971億元，未來還有兩年。當然，這6,971億元一樣也有落實
與否的問題。
但其實這個比較不正確：因為優惠利率貸款額度差太多了。先檢附兩政府的方案相關資
訊如下：
馬政府：https://reurl.cc/e5pMmb
https://reurl.cc/YlDY9X
https://reurl.cc/72EKDy
蔡政府：https://reurl.cc/Na2YAe
https://reurl.cc/Va2Y15
https://reurl.cc/rl0ERk
馬政府匡列的專案貸款額度： 100億元(查新聞，後來好像有追加一期，也是100億元)
蔡政府： 5,000億元
馬英九的獎勵專案只配套200億元優惠利率貸款額度，蔡政府是用5,000億元的額度去做
政績。同時要注意的是，蔡政府的專案額度本來只有200億元，推出之後沒多久突然膨脹
成5,000億元，雖然網路上查不到上述6,971億元當中有多少是優惠貸款，卻不得不令人
懷疑。
余宛如說馬政府的政策「成效不彰」，但其實她對前後兩任政府的政策比較並沒有還原
事實。
b.關於優惠利率貸款
其實這個配套對馬政府而言不是那麼重要，因為額度小，但我還是要講一下。
第一，正常來講，企業主實質投資是要用自有資金還是向銀行借款，是企業主自己偏好
以及市場機制運作下的結果，政府無緣置喙。
第二，但，如果政府以「獎勵投資」為名介入市場機制，情況就不同了，因為介入的結
果通常是對企業主有利，同時卻給社會帶來成本，儘管政府通常為了宣傳政績都
會隱惡揚善。如果介入的方式是推出優惠利率貸款，要銀行幫忙做政績，結果就
會損害到銀行的授信風險控管。
一言以蔽之，銀行控管風險的方式之一就是拉高利率，而政府的優惠利率貸款卻
有設定利率上限。
假使馬政府跟蔡政府同樣都做出1,000億元的國內實質投資政績，一個用了100億
元優惠利率貸款，另個用了500億元，當然是只用100億元的那個政府比較優秀。
第三，根據金管會統計：https://reurl.cc/0zmKQ6
我國銀行平均每放款100元出去，保證收得回來的有98.67元，剩下1.33元有可能
會回不來。
同時可以參考我國銀行各家的逾放比：https://reurl.cc/vnEQAA
被列在逾期放款的基本上是「保證回不來」。
換句話說，如果一家銀行放款利率2%，資金成本0.5%，利差就是1.5%，代表平均
每放款100元出去，可以賺1.5元，其中有1.33元可能回不來。
另根據中央銀行統計：https://reurl.cc/6gGKOd
我國銀行2018年平均存款利率(作為資金成本指標)為0.56%
2014 0.78%
2013 0.80%
馬政府推政策是從2012年11月到2014年底期間，而蔡政府則是2019年開始，用
2018年的數據來估算。馬政府時期的銀行資金成本比蔡政府時期高。
再來是兩政府優惠利率貸款專案的利率：
(1)馬政府，兩年期郵儲1.375%加碼1.0% = 2.375%
(2)蔡政府，兩年期郵儲1.095%加碼0.5% = 1.595%
馬政府：2.375% - 0.79% = 1.585%
蔡政府：1.595% - 0.56% = 1.035% < 1.33%
同樣是優惠利率貸款專案，蔡政府的利率比馬政府低非常多，也壓縮到銀行的利
差，額度又超大5,000億元。
相較之下，馬政府的2.375%利率坦白說不痛不癢，先不管中小企業，很多大企業
的擔保放款利率根本低於馬政府的offer，我相信馬政府花兩年帶來的2,411億元
，其背後企業主其實不太在乎馬政府的利率，更何況額度才100~200億元。
第四，最重要的是，蔡政府另外還有推「銀行手續費」，實際上就是利率補貼的意思。
中小企業：1.5%
大 企 業：0.5%(前20億元)、0.3%(20~100億元)、0.1%(100億元~)
表面上，是補貼銀行，把銀行應該要(或說被迫)承擔的授信風險，挖一塊出來改
由全民買單，利率補貼的資金來源是全國納稅人。
實際上，這塊補貼會被企業主拿走。群創幫蔡政府創造701億元政績，他可以領走
(20億元 x 0.5%) + (80億元 x 0.3%) + (601億元 x 0.1%) = 約9,400萬元 的補
貼。
假使蔡政府的5,000億元對象都是大企業，以5,000億元來估算的利率補貼是5~25
億元，實際上補貼對象應該有含中小企業，新台幣十數億元跑不掉，五年補貼下
來有機會上百億元，全民買單。
蔡政府的貸款額度從200億元膨脹成5,000億元。未來會不會再膨脹？
對企業主來說，蔡政府的方案是利多，利很大。
第五，關於資金用途
這點馬政府與蔡政府都一樣，就是在核貸時允許銀行承做「中期營運週轉金」。
這個項目本質上跟資本支出無關，也不需要綁成數，對企業主很是方便，但不知
是否符合政策立意？
c.關於土地租金
馬政府的方案裡頭沒有寫到土地租金。蔡政府的部分，進駐經濟部開發工業區前兩年免
繳土地租金。
d.關於套利
這是有點瞎的一件事情。如上述，蔡英文政府的優惠利率上限是1.595%，就算是上限好
了，中小企業補貼1.5%，兩邊扣除只剩下0.095%，隨便做個定存都超過。換句話說，中
小企業就算沒有資金需求，也會有套利的需求.......
e.帶動國內就業
蔡政府評估目前的6,971億元共153家企業可以創造56,294位就業人口。
馬政府評估當初的2,411億元共 65家企業可以創造39,000位就業人口，每個案子綁定至
少要創造100位就業人口。
我們不會知道這些人口數怎麼估計出來的，但我比較在意蔡政府在對外宣傳的同時，方
案本身卻沒有如馬政府設定門檻條件。
另外要注意的是，蔡政府鎖定的台商對象是：回臺投資、擴廠之部分產線具備智慧技術
元素或智慧化功能！！
以巨大機械(Giant)為例：https://udn.com/news/story/11316/3686353
巨大機械回台投資50億元的用途是提升工廠自動化程度。自行車產業的自動化程度已經
很高了，歐洲自行車製造商幾乎是全自動化，台商走勞力密集路線的則跑到越南去，因
為越南勞工更便宜。
問題來了：這種台商回台投資，能夠創造就業嗎，會不會落實後員工數反而減少？
再來看另一個更誇張的例子，群創：https://reurl.cc/gvrnmN
https://news.tvbs.com.tw/life/1147965
群創幫蔡政府創造701億元的政績。大家認為群創回台之後會創造出多少就業人口呢？
根據上述新聞，目前回台最大咖是群創，排名第三是友達。友達跟群創都是面板業，這
個產業自動化程度已經很高很高了，大家認為友達回台之後會創造出多少就業人口呢？
我們有理由質疑蔡政府的56,294位就業人口怎麼計算出來的！
隨著工業自動化的趨勢持續，企業為了強化自身競爭力而將產線自動化無可厚非。只是
，如果站在創造就業的角度，政府應該是要想辦法吸引勞力密集產業來台才對；當然，
這裡的勞力密集不能夠是低階勞力，台灣的產業要升級，勞動力當然也要升級，否則人
力成本相較於東南亞、印度、非洲等地沒有競爭力，就算台商回台，也只會要求政府能
否雇用更多外勞。
馬政府當初被批評的一個點是，雖然帶動就業，但其實含了不少外勞，這些外勞低薪競
爭惡化了本國勞工的議價能力。蔡政府這次也是一樣的，新聞報導蘇貞昌被企業主反應
「缺工」，因此蘇想辦法幫助企業主提高外勞的比重（上限不變，一樣是40%）；其實這
種說法很Tricky，到底是「缺工」還是企業主不想雇用本國人？畢竟本國人比較貴呀！
就事論事，創造就業的績效應該只計算本國人才對，只是政府沒有公布明細數字。
余宛如批評馬政府免除外勞就業安定費的說法倒是很有趣。外勞就業安定費是企業主要
負擔的，蔡政府沒有免除這個，可以解釋成蔡政府比較注重外勞的生活保障，但是跟創
造就業人口卻沒有關係，更何況如我上述，政府應該是要關心本國人才對。
平心而論，解決外勞低薪競爭的方式，只有勞動力升級，前提是企業主願意長期培育自
己的技術員工。如果台商回台布置的產線簡單到不行，連越南甚至柬埔寨人都能上手，
這種台商回台對台灣也不會有什麼幫助。