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大紀元
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分析：貿易戰敗退 中共在房市展開決戰
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更新: 2018-08-24 9:04 PM
標籤: 中國經濟, 中國房市, 地方債, 貿易戰
【大紀元2018年08月24日訊】（大紀元記者何堅報導）大陸媒體日前報導說，
中共打算將地方政府債券風險權重從20%下調至零。該訊息曝光地方政府的真實
處境，並折射出中共或將被迫在房市中展開經濟決戰。
據中國證券報報導，中共財政部為推動地方政府下半年加快發行1萬億元的專項
債券，建議將銀行持有地方政府債券的風險權重，從20%下調至零。
按照現行法規，銀行持有地方債時，會占用金額20%的風險資產額度。
地方債風險權重若下調至零，意味著銀行可以釋放出20%的風險資產，用於增加
信貸。
對地方債券而言，意味著等同於國債待遇，風險被降低為零，可提升地方債對
銀行的吸引力。
據興業研究分析，截至8月20日，中共地方債餘額16.95萬億，耗用信用風險加
權資產3萬億元（銀行持倉九成）。消息若成真，銀行可釋放出3萬億元的風險
資產，能支撐3萬億—6萬億的信貸。
陸媒稱這是對地方政府和銀行的重大利好消息。不過有經濟學家批評說，這相
當於把地方政府的債務風險轉移給了銀行。
地方債風險權重歸零 自曝驚人真相
陸媒報導說此舉可能為銀行打開放水（信貸增長）的龍頭。
中共深知貨幣放水的危害，仍打算為地方政府打開貨幣「水閥」，顯示地方政
府或已陷窮途末路。
而且，無論此舉最後是否落實，中共通過這次放風，都坐實了一個不是祕密的
祕密：中共為地方政府債務兜底。
如果說，之前只是各界認為地方債務享有政府信用的話，那麼這次的放風相當
於，中共公開將地方政府的債務與中共政權捆綁在一起。
就在去年底，中共還表態要堅決打消政府為地方債兜底的幻覺，如今打算直接
將地方債升格為主權信用。
巨大反差泄露出一個驚人訊息：地方政府的債務，已將中共逼到絕路。
貿易戰擊倒土耳其 中共為何還沒倒
「這個國家曾比其它任何發展中國家都接近發達國家，為了經濟，它曾拚命印
鈔票、大放水，大搞基建、房地產成為它的經濟支柱之一。然而，因為亂折騰
，它似乎再也無法擺脫中等收入陷阱。」
這是自媒體「智谷趨勢」一篇文章的開頭。乍一看還以為寫的是中國，看下去
才發現說的是土耳其。
土耳其和中國，有些地方的確很像。兩者都是用貨幣和債務推動經濟高速發展
，並且正受到美國的關稅制裁。
過去十五年，土耳其廣義貨幣（M2）增加了24倍。1990～2017年期間，中國M2
增加了109倍。兩者的貨幣增速都遠超GDP增長。
土耳其同樣熱衷於用基建和房地產來刺激經濟，地產市值十年間上漲6倍多。中
國城鎮房屋總市值，在過去27年增加了87倍。
8月份美國決定對土耳其的鋼鋁加倍徵稅，當天土耳其貨幣里拉暴跌18%。今年
迄今，土耳其里拉已貶值超過45%，該國股市跌超17%，通脹率高達15%。
土耳其人均GDP翻三番達到10,000美元，用了十多年，但是跌去一半，只用了八
個月。
在美國的關稅打擊下，土耳其不堪一擊，應聲而倒。
中美貿易戰全面升級，中共為何還沒倒下？
表面上看，美國的關稅打擊致使土耳其貨幣大貶，資本外流，經濟崩盤。而中
共有3萬億美元外匯儲備支撐人民幣匯率，同時還有資本管制鎖住資本外流，所
以暫時頂住了經濟下滑的壓力。
但貨幣貶值、資本外流這些都只是經濟危機的表現，或者說是病症，而非病根
。
所以哪怕中共公開或暗地管制住匯率和資本，也只是治標不治本，只能壓抑和
推延危機，卻無法改變「暴病身亡」的結局。
中國經濟的病根，和土耳其有同有異。
相同之處，都是超發貨幣+高負債惹的禍。不同之處，土耳其資本市場的核心是
股市；而在中國，資本市場的核心是房地產。
有中共體制內學者認為，美國貿易戰真正打擊的對象，不是對美出口順差，而
是目標國的資本市場。
例如土耳其在關稅制裁下，一擊就潰。而中國股市雖然被打倒，總市值下跌近
三成，但因為中國經濟的核心資本不是股票而是房地產，所以企業資金流並未
斷裂，市場沒有崩盤。
房市泡沫鎖住中國人的財富
海內外經濟學界都曾指出，中共用高負債刺激經濟高速發展：超發貨幣（貨幣
放水）→高負債→高投資→經濟高速增長。
在這個過程中，地方政府和房市起到了關鍵作用。
地方政府為了政績，互相競爭，舉債投資基建，刺激GDP增長。
而地方政府的融資來源，或者說舉債的基礎，就是土地，這是中共土地財政的
成因。
地方政府需要錢養活龐大的官僚系統、搞腐敗和投資基建，就得高價賣土地；
高價土地又推高了房價。政府為了能繼續賣地、從房市交易中收稅，就必須保
障房價高漲。房價高漲產生的高回報，又會吸引（或迫使）全國民眾都入市買
房。
這就是中國房市只漲不跌的原因所在。
也就是說，地方政府、房地產、中國民眾，三者構成了一個內部資本循環。地
方政府通過房市將債務轉移給買房者。
這個內循環能穩定存在的基礎是高房價，因為高房價能保障資本在內循環中的
高回報。
中國房市有時被稱為貨幣蓄水池，正是因為這個內部資本循環吸收了大量貨幣
。
例如今年3～6月期間，中共央行為刺激經濟、放出了3萬億元的流動貨幣。房地
產貸款同期增加1.7萬億元，也就是說，僅房地產一項就吸收了57%的貨幣放水
。
房市蓄水池內的資本循環，不但抽乾了實體經濟的資金，也掏空了中國人的錢
包。
例如，2006年中國居民負債收入比只有18.5%，2018年已高達77%。2017年中國
家庭人均財富中，房產淨值占比三分之二。
這些數據說明，中國人的財富都被鎖在房子裡，民眾債台高築，沒錢消費了。
「蓄水池」的祕密：中共的命根子
土耳其只搞了十五年的寬貨幣、高負債，就被通貨膨脹壓垮。
中共搞了三十多年的債務經濟，尚未爆發通脹危機，主要是房市吸收了大半的
貨幣和通脹壓力。
房市這個蓄水池，對中共而言，不僅是經濟壓力減震器，更是它的「輸血袋」
。
例如，中國近年來的商品房銷售額中，約六七成被地方和中央政府以各種稅費
的形式收走。即使算上二手房，中國房市每年交易總額中，也有至少一半流入
中共錢包。
中共就像吸血蛭一樣，每年從中國房市中吸走過半資金。這筆錢，對中共意味
著什麼？
以去年為例，2017年中國新房加二手房成交額約20萬億元，中共從中收取稅費
約10萬億元（其中賣地收入5萬億）。而當年中共全年財政收入中（不含賣地）
，地方政府才9萬億元，中央只有8萬億。
中共去年從房市中收取的稅費，真正用於徵地拆遷補償和土地前期開發的部分
，只有賣地收入的七成。
換言之，中共從房市中榨取的資金，65%是用於養活政府。中國房市就是中共的
命根子。
同理，中共調控房市的真正目的，不是為了降低房價，而是要保住它的命根子
，保住政府、房市和民眾之間的資本內循環能維繫，能夠給中共續命。
房市迎來經濟決戰 結局懸念不多
有中共體制內學者認為，真正給中國貨幣帶來信用的不是股票市場，而是房地
產市場。
該學者認為，地方政府由於土地財政的緣故，會推動房市發展；土地財政又可
以從房市中 「吸金」， 反過來給企業「輸血」，從而起到核心資本市場的作
用。
該學者據此認為，中共要打贏貿易戰，應當給地方政府增加信用，並支撐房市
；中共應當將房市作為中美貿易戰的決戰主場。
雖然這種觀點在中共體制內並非主流。然而，中共似乎正在這麼做。
在最新的政策放風中，中共考慮將地方債風險權重下調至零，其實就是將地方
政府的信用提升至「主權」級別，其目的或許並不僅限於下半年的萬億元債券
發行。
只是，無論是這種與美國決戰於房市的觀點，還是中共升格地方政府信用的圖
謀，都存在根本缺陷，迴避了一個事實：那就是中共在經濟決戰中要面對的對
手，不僅僅是美國政府，還有中國民眾。
中國房市為中共吸蓄了通脹壓力和債務風險，但對中國人而言，卻是套牢了自
己的財富，還給祖孫三代套上了房奴命。
中國房市被中共榨取了大半資金的同時，也將中共因腐敗、低效、冗員所產生
的巨大債務，通過高房價轉移給了買房的中國人。
在房市中，中共是中國民眾的天生敵人，是對中國人最根本利益的掠奪者和收
割者。
中共在房市中，從來都是將民眾作為敵人來收割。
例如近期中共反覆放風的房地產稅，還有已經開始推行的大幅提漲二手房交易
稅等等舉措都表明，中共對房市的所有政策，目的只是在維繫房市不崩盤的前
提下，能更多地榨取民眾財富。
因此，中共為地方政府怎麼增加信用都是徒勞。
政府信用源自民心。人心喪盡、與民為敵的中共，用盡招數也救不了地方政府
的債務危機，更救不了中共自己的命。
隨著中美貿易戰不斷升級，中國經濟下行壓力日增，中共節節敗退，正在被逼
進中國經濟的最終戰場——房市。
面對強大的美國經濟、面對中國民眾的民心，中共在房市經濟決戰中的結局並
無懸念。#
責任編輯：張憲義
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