1.媒體來源:
蘋果日報
2.完整新聞標題:
殷乃平：幾近泡沫的中國股市
3.完整新聞內文:
上周五滬深股市重挫，在中國股市泡沫破滅在即的危急時刻，中國人民銀行次日立刻宣佈
降息一碼、存款準備率降一碼至二碼來救股市，不過，本周一滬深股市仍繼續下跌。央行
不斷浥注資金來維持股市泡沫究竟能撐多久，引起國際上頗多的議論，不過，不少投資專
家紛紛建議投資人跳船，機構投資者開始藉機抽出資金觀望，縱有人行加持，未來大陸股
市的前景似乎堪憂。
這一波上證指數是從去年6月20日的2026.67開始攀升，到去年年底上漲了55%。人民日報
在去年12月8日刊出「新常態下的這一年」指稱，股市火紅的原因是中國經濟正在交出亮
麗的新答案，經濟向好、結構優化、改革推進、民生改善，股民因這個新常態而信心大增
。因此，盡管大陸今年第一季GDP成長為6年來的最低，上半年的上海股市如同奔牛，從2
月6日的低點躍到6月12日的5178.19最高點，漲幅68%，股市本益比由去年的9倍，增到22
倍，開戶人數上億。股市隨後開始加速下滑，到上周五，上證指跌到4192.87點，當日跌
幅7.4%，有2/3的股票跌停板(10%)，只有兩檔股票小漲，狀況頗慘，幾近於崩盤，迫使人
行立即出手支撐。
在投資人過度樂觀的預期心理下，價格不斷推高，遠超過其實質的價格，投資泡沫開始出
現，一旦價格上漲停止，泡沫就會破滅崩落。從改革開放以來，中國的經濟成長蓄積了龐
大的民間財富，資金流出銀行成為推動股市的燃料。除此之外，去年11月中的滬港通，不
但將港資吸引到上海，台資、外資也順帶流入，造成今年大陸股市漲得比去年更凶，今年
3月中陸資溢出回流，香港恒生指數開始隨之起舞，也成為泡沫市場，漲跌與中國股市同
步。
2015年中國的出口成長減緩，經濟下行，資金外流，貨幣供給出現緊縮，與股市的表現完
全悖離。主要是投資人對經改牛的樂觀預期、國企改革與民營化的商機、人民幣國際化的
需求，一帶一路政策的榮景等原因，加上在股市出現頹態時，人行的降息降準，造成股民
的依賴心理，自然就一路長紅。只是世界上採取股市長紅政策(Evergreen policy)的國家
最後都是失敗收場。就以美國聯準會從1990年代開始，不斷的用貨幣手段在股市創造出所
謂的非理性繁榮，泡沫愈吹愈大，終於在金融海嘯中破滅。不過，經由量化寬鬆政策，美
國又再度吹起一個新的泡沫來了。
沒有泡沫不破的，人民銀行自應有所為，有所不為。從今年2月至今，幾次降準降息，以
及刪除銀行的存放比等，幾乎都與股市榮枯有關，央行的護盤，使之成為大泡沫，積小跌
為大跌，讓股市對經濟的衝擊壓力將較2008年更為巨大。因為財富重分配效果將使散戶的
財富集中給股市大戶，而被套牢的2.2兆人民幣融資成為一個隱藏的炸彈，不但融資者破
產，會成為社會問題，銀行的壞帳，也會形成金融問題。總之，資本市場泡沫與房產泡沫
同時出現，2015年的中國經濟勢必是波濤洶湧，風險異常。
4.完整新聞連結 (或短網址):
http://m.appledaily.com.tw/realtimenews/article/new/20150701/638723
5.備註:
中國股市泡沫化