1.媒體來源: 財訊雜誌
2.完整新聞標題：
買日圓不如買日股 首選中小型利基股
法巴基金經理人》松嶋俊介 績效常勝軍
3.完整新聞內文:
日期：2014-11-19 作者：松嶋俊介／口述 朱美宙／整理 出處：財訊 第 464 期
深受外資信賴的日股操盤手松嶋俊介認為，量化寬鬆政策有助於激勵信心，而日股藏
有眾多優質中小企業，是最能受惠於日本復甦的族群。
日本央行為了對抗通貨緊縮，10月底出乎意料的擴大量化寬鬆妙招，讓日經指數7年
來首度回到1萬7000點，美元兌日圓匯率直逼120日圓的關卡。日本經濟雖然不見得能
強勁成長，但在各項刺激政策下，企業獲利能力將會持續回溫，是投資日股的一大好
消息。
量化寬鬆刺激經濟
中小企業競爭力強 後勢可期
我們對日本2014年的經濟預估，從原先樂觀的0.9％下修至0.1％。這其中受到消費稅
調升的影響很大，如果明年日本政府不再二度調升消費稅，情況應該可以好一點，
預估約1.1％；反之，若依計畫持續調高消費稅，勢必會壓抑日股走勢。
全球景氣受歐洲拖累，復甦力道有限，這使得日股投資應均衡布局在出口與內需並重
的類股。日本政府以貨幣政策刺激經濟，將有助於日股的投資信心，又加上增加資金面
的供給，大型股最受惠，這也是日股在兩週內大漲16％時，是由大型股領漲的原因。
但若要真正判定日本經濟體質，占日股約三成的中小型股，更能反映日本企業的競爭力
，在經濟復甦時，常會出現很好的投資機會。小型股是善於掌握市場機會和改變趨勢
的族群，目前有很多股價不到10倍本益比。今年在蘋果手機零組件與汽車零組件的
相關小型股，都有不錯表現，顯示供應全球頂尖零組件仍是日本的強項，很能受惠於
全球景氣日趨回溫的大環境。
中小型股因產業比較多元，這幾年很熱門的產業如健康護理、雲端運算、地震工程、
智慧型手機、平板電腦、特殊汽車（油電混合車、卡車）等，明年都可輕易找到相關
公司；此外，也很容易找到其他在獨特領域或利基市場的股票。
在日本國內，政府的經濟政策有助於提振內需市場。例子之一是安倍內閣的成長策略
方案，有很多施政目標是訂在二○年，剛好與屆時要主辦的東京奧運相互呼應，這會
使得日本的基礎建設更新加速，不僅對大企業有利、對中小企業更有利。
日圓再貶空間有限
奧運商機大 概念股添想像
這個更新的過程，不是只有場館建設等大型工程，內部陳設的更新也會帶來商機。
日本有很多中小企業雖不如大集團在國際上赫赫有名，卻是歷史悠久的企業，像是
製造音響系統與監視系統的ＴＹＯ企業，在六四年東京奧運時就曾是場館的指定廠商
，可望未來在奧運會上再度參與建造，股價因而出現想像空間。
至於提振消費方面，可以遊戲商Marvelous企業為代表。該公司在智慧手機遊戲大軍
壓境下，還能在電腦遊戲、遊戲機上闖出一片天，具有很好的商業策略；只是電玩
遊戲的風潮來得快、去得快，公司獲利能力不易持續，操作上有獲利就該適時了結
，不宜長期持有。
目前日本投資界多數認為，美元兌日圓匯率貶值至115日圓，差不多就是短線滿足點
，在提升製造業與刺激景氣之間取得微妙平衡，以日本經濟的現況不容易繼續大幅
貶值，且因為歐元也採貶值策略，日圓不宜太弱，一五年的匯率均價約為120日圓。
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