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葉倫放鴿子，市場暖回春？ / 狐狸先生
近期葉倫提到因為受到中國經濟以及油價影響，全球金融市場不確定性增加
，美國面臨的風險增加，應該緩慢升息。鴿派言論後，非美短期突破前高，
澳幣升破0.77，紐幣來到0.6950，加幣升至1.2850附近，短期我們觀察到紐
澳加幣回檔，主要從三個層面來看:
其一是利好的美國經濟數據。就業方面，三月份非農人口新增21.5萬人與平
均時薪月增率0.3%皆優於預期，勞工參與度上漲至63%，表示失業的人慢慢重
返市場，比較可惜的是失業率小幅上升至5%。商業活動方面，三月製造業
PMI 51.8與非製造業業PMI 54.5皆優於市場預期，兩者的新訂單指數皆大幅
成長，非製造業中的就業指數升至50.3也呼應非農的數據。
其二是油價下跌。過去幾天沙特的王儲Salman提到，只有當伊朗加入凍產，
沙特才會參與協議;如果任一個國家提高產出，沙特同樣也會增加產出。這些
言論使得市場對於油價的前景有所疑慮，油價一度下挫15%，連帶使得紐澳加
有所拉回，全球股市動盪，避險的黃金與日圓上漲。特別注意如果4/17
OPEC與非OPEC的產油國會議未出爐任何實質性的協議，油價會有進一步的拉
回的可能。
其三是日圓的強勁，使得傳統的利差交易受到影響，連帶也使得紐澳加有所
拉回。
美元短期修正結束了嗎？我認為尚未，前天公佈的三月聯準會議紀錄顯示，
目前美國經濟面臨較高的風險，四月升息不合適，升息的路徑需要謹慎決策
。另外美二月貿易赤字來到六個月新高471億美元，受出口因素影響，亞特蘭
大聯儲下修美Q1 GDP +0.4%，加上葉倫的言論仍較其他官員具主導性，在美
薪資增長與油價未能穩定增長前，非美貨幣維持現有區間可能性高。中長線
來看，就基本面美國仍是先進國家中最好的經濟體，在下次美升息預期重新
建立後，美元仍有一波漲幅。
外匯短評：
日圓：近期受到股市下跌與美債收益率下滑，加上日本首相安倍提到日本應
該避免干預匯市，使得日圓升破110。今年以來日圓已經升值10%，市場預期
一旦升至105，BOJ很可能會進行干預。但是五月下旬有G7高峰會，東道主恰
好是日本，日本先前在G20上提到會避免操縱匯市，加上近期包括安倍首相及
其他的日本官員對於干預匯市持保留態度，短期我們認為日圓仍然偏強，預
估區間為106-110.5。
澳紐幣：週二澳洲央行會議維持現有利率不變，聲明提到國內經濟增長，礦
業投資增加，勞動力市場改善，但是通膨仍偏低。澳洲近期公佈的一些數據
是比較不理想的，零售銷售零成長，服務業指數49.5，以及貿易赤字3.4bn皆
不如預期。短期觀察澳幣，油價在下滑後有止穩，上證指數與人民幣相對穩
定，預估短期維持在0.7350-0.7700的區間整理。紐幣拉回幅度有限，因為近
期的乳品拍賣價格+2.9%支撐紐幣匯價，短期沒有重要數據情況下預估隨著美
元走勢移動，預估短期交易區間為0.6650-0.6950。
加幣: 加拿大最近公布二月貿易赤字1.9bn與三月Ivey PMI 50.1皆不如預期
，加上油價的下滑使得加幣承壓。短期觀察加幣走勢跟油價相近，在油價趨
向整理的情況下，預估加幣會在1.29-1.3300的區間盤整。
英鎊：儘管近期公佈的建築業PMI 54.2與服務業PMI 53.7優於預期，退歐的
情緒持續影響著英鎊上漲的動能，EUR/GBP已經突破了0.80的壓力點，另外英
鎊對紐澳加幣也是呈現弱勢。目前IHS企業供應商預估退歐35-40%，英國預定
在6.23公投，密切觀察各種機構民調結果以及英國央行態度，短期我們認為
英鎊走勢偏弱，預估交易區間為1.4000-1.4400。
歐元：昨天公佈的歐洲央行會議紀錄顯示，考量到物價穩定，不排除進一步
降息可能性。委員們認為有採取進一步行動的必要，譬如擴大銀行貸款以及
擴大資產購買規模等。目前ECB 的資產購買規模為每月800億歐元，存款利率
為-0.4，預估今年的通膨僅有0.1%，短期我認為在美元走弱的情況下歐元偏
強，預估短期交易區間為1.1250-1.15。
台幣：升息預期轉淡使得資本投入新興市場，三月份外資在台股買超1600億
，熱錢的流入推升台幣匯價，令台幣一度升破32.200。3/24台灣央行降息半
碼，不過由於早在市場預料之外，故對台幣影響不大，整體來說還是看美聯
準會升息的態度，以及外資匯入台灣的力道決定台幣匯價。短期對台幣看法
中性，我們預估短期交易區間為32.300-32.600。