中國企業美元負債比例高！人民幣急貶恐帶來不堪設想的後果
鉅亨網楊智超 綜合報導 2015-08-14 10:20
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人民幣急貶下 美元負債比高的中國企業將大受打擊 (圖: AFP)
中國央行放手讓人民幣急貶，希望能刺激出口並提振經濟，但這最終恐會嚴重傷及中國企
業的營運。過去幾年來，中國企業都是假設人民幣兌美元將持續升值，因此美元的負債比
例逐漸升高，想藉此降低負債成本，但現在若局勢開始反轉，人民幣持續走貶，這些美元
負債比高的企業將付出慘痛代價，反而會對中國經濟產生不利的負面影響。
根據《CNBC》報導，中國企業的美元負債比例升高，銘基亞洲投資公司 (Matthews
Asia) 的經理人 Teresa Kong 就指出，自從 2005 年開始，中國企業的財務長們就都認
為人民幣兌美元將一直升值下去，因此許多公司的負債都是以美元計價，藉此降低債務成
本。銀冠資產管理公司 (Silvercrest Asset Management) 首席策略師 Patrick
Chovanec 也表示，中國企業的美元貸款逐漸增加，人民幣急貶下他們償還債務的成本將
大增，這將對中國整體的經濟造成不好的影響。
雖然沒有實際的數據顯示中國企業的美元負債有多少，但野村證券的報告中指出，目前中
國企業的國外債務高達 1.135 兆美元，其中約有 7290 億美元為國際銀行間的貸款，剩
餘的 4050 億美元為債券負債。富國銀行基金 (Wells Fargo Fund) 首席投資策略師
Brian Jaconsen 表示，債務明顯是中國企業的大問題，人民幣貶值下，中國資產負債表
不良的小型企業將受害最深，其中資訊科技業、房地產開發和金融業的曝險最高，基本上
整個金融體系都會多少受到衝擊。
彼得森國際經濟研究所 (Peterson Institute for International Economics) 的中國專
家 Nicholas Lardy 則認為，雖然中國幾個主要產業將受害，但人民幣持續走貶還不至於
構成系統性的風險，一些體質不良的公司可能撐不過去，但剩餘比較好的企業將可取代他
們的位置。
除了債務償還問題外，策略師 Patrick Chovanec 也指出，中國企業目前還會面臨原本的
金融計畫被打亂的問題，因為過去人民幣與美元間的套利交易將沒辦法再持續下去，一些
公司雖然沒有因人民幣貶值而虧損，但沒有了套利交易他們也少掉了投資收入。由於中國
有許多企業都開始從事非本業的投資，所以少了套利交易不僅是金融業會受到影響，許多
不同的產業其實都會受害。
不過在人民幣恐持續走貶下，中國許多企業或許能重新檢視他們的資產負債表。投資策略
師 Brian Jaconsen 就認為，許多中國企業的財務長根本從來沒有真正檢視過他們的資產
負債早就受到不正常的匯率扭曲了。對一些公司來說，人民幣貶值或許也能打醒他們，讓
他們了解到貨幣是不會永遠只朝單一的升貶方向前進的。
來源： http://news.cnyes.com/Content/20150814/20150814102106680671812.shtml