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馬文：下調人民幣中間價 是穩定匯率代價最小的做法
鉅亨網新聞中心 (來源：金融界) 2015-08-11 12:57
8月11日早上，人民幣兌美元中間價較8月10日中間價有2%的貶值，幅度不亞於瑞士黑天鵝
事件，在瑞士黑天鵝事件中很多投資客賬戶爆倉成負數，很多交易商因此破產。那中國這
一次的突然大幅貶值意欲何為，對我們又如何影響？
央行市場預期錯誤所以調整？
看央行發言人答記者問， 會發現是因為美國有加息的預期，美元走強，歐元和日元走弱
，人民幣在對多國貨幣走勢中表現較強，與市場預期出現一定偏移，根據市場需要應進一
步完善人民幣匯率中間價報價。
上周五美國非農就業人口數據亮麗，配合著數據世界各大投行繼續唱多美元，而美元兌人
民幣的匯價一直保持在6.20附近盤整4個多月。雙方一直在圍繞30日均線爭奪（看下圖）
，技術上看美元和人民幣正在一場匯率拉鋸戰。
http://img.jrjimg.cn/2015/08/20150811121140673.jpg
我一直在關注美元和人民幣的走勢。技術上一單突破30日均線，則宣告這場拉鋸戰美元先
勝一籌。今天人民幣選擇主動快速貶值，瞬間大幅突破30日均線，讓攻方沒有時間準備，
無論是技術客還是基本面分析的投行都不會預測有這么大幅度的貶值。
最小的代價換來喘息的機會
這也是匯率拉鋸戰最好的結果，也是代價最小的作法，美元兌人民幣匯率自2015年3月22
日的收盤價到昨日8月10日的收盤價幾乎沒有大的幅度，而在此期間，世界各大貨幣都在
貶值，各新興經濟體的貨幣無不主動貶值來應對經濟的發展。唯有人民幣依然堅挺，堅挺
的背后要付出很高的代價，對中國的貿易出口打擊尤其大，而中國的經濟的低迷，股市的
暴跌，以及為了救市所提供的流動性，其實就是在人民幣貶值，只是和美元的中間價沒有
修改而已。
在這些壓力的背后，必須找一個節點，以最小的代價，最快的速度恢復正常的比價，否則
只能讓那些等待人民幣貶值的游資獲取更大的收益，如果慢慢的貶值，無論從技術形態還
是從基本面上，都會引來更多的跟風盤，到那時中國的匯率壓力會更大。
下一步的匯改有什麼變化？
在央行的答記者問中，提到加快外匯市場發展，豐富外匯產品。推動外匯市場對外開放，
延長外匯交易時間，引入合格境外主體，促進形成境內外一致的人民幣匯率。
推動外匯市場的對外開放，外匯交易者的春天已經到來，就在今天早上我在微信公眾號：
jrjs998 上發表了一篇文章，就是中國外匯交易中心擬與芝商所建立合資公司。無論是去
年年底國泰君安(601211,咨詢)獲得第一張外匯經營資格，還是今年的中信證券(600030,
咨詢)收購國外交易商，繞道進入外匯市場，都將預示著外匯市場進一步開放。群體會進
一步增加。
人民幣繼續貶值後，樓市下跌，股市轉熊，經濟大蕭條？
人民幣今天快速貶值以后，美元兌人民幣的匯價應該會在6.3300區域形成一個高位整理的
態勢，如果未來人民幣繼續大幅貶值，會讓人民幣進入一個中期的貶值頻道，美元兌人民
幣進入一個上升頻道，那中國的樓市繼續下跌，尤其是二線，三線城市會出現更多的鬼城
，樓市下跌會引發銀行壞賬，政府壞賬。
人民幣一旦進入貶值頻道，中國的股市將從此轉熊，美元上漲，黃金下跌，這波中國股市
的暴跌可以說打破多個史上第一，爆倉了幾萬個中產家庭，套住了大多數的散戶。
沒有了股市的流動性，地方政府的債券，地方政府的壞賬，就無法利用股市消除；沒有了
股市的流動性很多上市企業的虛假數據會浮出水面，股價暴跌，銀行授信降低，融資困難
，企業走向衰退；沒有了股市的流動性，中國的全民創業就會戛然而止，中國夢就會破滅
，中國就會像當年的日本，東南亞一樣進入一個大蕭條。