瑞士法郎與歐元脫鈎引發市場震盪，前因後果全解析
TNL香港編輯 2015/01/16 18:51:00
瑞士法郎突然脫鈎掀巨浪，金融界紛紛指摘添煩添亂安排失當。
新聞編輯：Catherine Chen
瑞士鐘表可能會變貴，瑞士巧克力也會漲價，瑞士奢侈品價格將更加難以承受；如果想要
到瑞士看阿爾卑斯山，更要做好大出血的心理準備。
16日凌晨，瑞士央行突然宣布放棄執行三年半的瑞士法郎對歐元匯率1.2比1上限，即瑞士
法郎與歐元脫鈎。這一意外之舉令瑞郎匯率全線大漲，兌歐元一度急升超過三成，媒體形
容，此舉對匯市造成的衝擊仿如核爆或另一場海嘯。
脫鈎事件究竟造成了多大影響？
瑞士製造商首當其衝。Swatch執行長Nick Hayek說：「今天央行的決定带來一場海嘯，首
先衝擊出口業和旅遊業，然後會波及整個國家。」瑞士藍籌股急挫，Swatch和Richemont的
股價一度下跌16%。
多家國際銀行亦受波及，股價大瀉，有小型金融機構甚至倒閉。匯豐銀行的網上外匯交易
系統一度出現「錯價」，懷疑系統未能及時追上國際匯市的大幅波動，令客戶可以低於市
價買入瑞郎，高價賣出套利。《信報》引述匯豐的發言人說，交易系統已回復正常，正調
查事件。而瑞士最大的兩家銀行——UBS和Credit Suisse——股價曾跌超過一成。
另外，在東歐國家，有不少人的抵押貸款是以瑞郎為計算基礎，瑞郎突然急升，這些人的
實際還款額亦在大幅飆升。
為何央行選擇在這個時間點脫鈎
瑞士央行在上月還曾經保證會無限量捍衛1.2匯率上限，此番出爾反爾，《華爾街日報》直
指央行的做法不明智，對聲譽造成重大影響。央行行長喬丹的解釋是：當年將瑞郎同歐元
掛鈎，是非常時期的非常手段，不可能長期持續。隨著歐元匯價不斷下跌，瑞士央行需要
不斷干預匯市，才能夠維持匯率上限，成本愈來愈高。
有分析師亦指出，央行做出脫鈎決定，應是考慮到僅僅為了使瑞郎保持低值而大量購進歐
元已無必要，況且在如今歐元走勢低迷的情況下，大量購進的歐元可能在未來成為負債。
歐元的量化寬鬆政策更使得瑞士央行必須以更高的成本購進歐元，加重負擔。
瑞士法郎緣何與歐元掛鈎
瑞士一直是世界上經濟基礎最強的國家之一，以高存款、低稅、大量出口、政府財政平衡
、財政政策穩健而聞名，因此瑞士法郎一向被視為壓力時期的避險資產。在歐元區債務危
機期間，由於歐元低迷，海外投資者大量購進瑞士法郎，令瑞郎兌歐元快速升值。
瑞士製造業發達，包括鐘表、藥品在內的大量產品出口到歐元區，因此瑞士法郎兌歐元升
值過快會打擊瑞士製造商的利潤。瑞士央行於2011年夏天宣布，設定上限，瑞士法郎兌歐
元匯率不可以高於1.2瑞郎兌1歐元。
央行行長喬丹說，無論什麼時候棄守匯率上限，都會對市場造成震盪，央行只能選做或不
做，不存在逐步來的選擇。彭博商業周刊引述法興證券分析員Kit Juckes認為，棄守之後
不代表央行的工作就完了，往後要留意的是瑞士央行的行動，尤其可能干預美元兌瑞郎匯
價。他認為出口商那邊也可能不用太擔心，畢竟瑞士製奢侈品的重要買主是中國人而不是
歐洲人。而當市場冷靜下來時，總會有人意識到持有瑞郎要忍受負利率，不是一件過癮的
事。央行那邊也許靜待風浪過去，期盼瑞郎會自行調節，兌歐元重回1.2左右水平。
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