為什麼 ETH 在本周會有如此巨大幅度的拉升？
其背後的拉升籌碼來源是什麼？
我們來探討一下。
Figure 1: Binance Spot Trade Volume Chart (14d)
https://i.imgur.com/J56SNTE.jpg
根據 CoinGecko 本周的 Binance 交易量數據來看，
現貨交易量 (Figure 1) 從 ETH 相對價格底部 (7/13) 的 10.1B USD 至 (7/21) 的 20.9
B USD，
一共成長了約 10.8B USD (106.9%)；
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Figure 2: Binance Derivative Trade Volume Chart (14d)
https://i.imgur.com/7Crv1uF.jpg
而衍生品交易量 (Figure 2) 從 35.3B USD 至 77B USD，
一共增長了 41.7 B USD (118.1%)。
從交易量上面我們很明顯地看到，
相對於現貨，
衍生品明顯在本週的拉升成長的較多較快。
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Figure 3: BTC Exchange Reserve Chart (14d)
https://i.imgur.com/Y7873ap.jpg
再來觀察交易所存量方面，
這邊我們可以分成幾個部分來探討。
一、我們可以清楚看到，
在 ETH 價格在相對底部之時，
現貨交易所內的 ETH 存量 (綠線) 並不多。
當然這也代表可預期的拋壓也跟著降低了許多，
且在拉升過程中也現貨存量沒有太大的變化；
直至接近高點時，
才出現肉眼可見的換手出貨。
二、有趣的是，
衍生品交易所內的 ETH 存量 (藍線)，
相比於現貨交易所，
在價格相對底部時，
卻顯而易見地湧入了不少的 ETH 籌碼。
再結合衍生品的交易量上升這點來看，
推測這些籌碼高機率是用來參與幣本位的拉盤。
不同於 ETH 現貨交易所的數據是，
衍生品交易所在 7/16 之後，
雖說拉盤籌碼有得到轉出交易所的緩解，
但而後又隨即的湧入了不少的 ETH 數量，
用以參與後續 1200 ~ 1600 的拉升。
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Figure 4: Stable Coins Exchange Reserve Chart (14d)
https://i.imgur.com/goKKpOA.jpg
三、那我們再來看穩定幣的現貨交易所存量 (綠線)。
這邊也很明顯的，
在 ETH 相對底部時，
穩定幣並沒有明顯湧入現貨交易所的跡象，
但在 7/16 則有轉出的動作，
可以看成這筆轉出的資金 (220m USD)，
有參與這段 ETH 1040 ~ 1250 的拉升。
但後續的 ETH 暴漲，
就沒有很明顯的參與跡象了。
四、最後我們來看，
穩定幣的衍生品交易所存量 (藍線)。
在 ETH 相對底部時，
穩定幣開始大量的湧入衍生品交易所，
搭配其他數據來看的話，
這些穩定幣大部分高機率是用於永續合約上面開多倉拉盤的。
這些種種也印證了，
前面所得出的結論，
此段上漲前段是由現貨+期貨所引領，
但後續暴漲是由期貨所延續的。
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Figure 5: Binance Futures Data (15m)
https://i.imgur.com/hQ74em7.jpg
從 Coinglass 期貨數據來看的話，
相對低點時的持倉約為 850K ETH，
在大戶拉抬價格至 ETH ~ 1250 後，
逐漸地換手平倉並利用流動性不足的特點，
誘導散戶不斷的追多拉抬價格，
並不斷的往上去清算空單把價格推高，
使得散戶的持倉成本也大幅升高。
值得注意的是，
目前的持倉量也已降至 ETH ~ 1040 相對低點的持倉，
那這也可以推斷成，
底層做多推動價格上漲的大戶，
也已安全平倉換手的下莊了，
剩下留在船上的這些人，
形同於待宰的羔羊。
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