這篇是我一個月前寫的，
剛好前面看到有推文想看 USDD 的分析，
所以順便就貼了上來給大家看看。
以下進入正文：
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1. fUSD / UST / USDD Mechanism：
https://i.imgur.com/iTu4YjF.jpg
可以從這張圖看到，
UST 和 USDD 的發行機制幾乎是一樣的，
都是藉由銷毀 LUNA / TRX 後增發 UST / USDD，
以及銷毀 UST / USDD 後增發 LUNA / TRX 來錨定算法穩定幣接近至一美元的價格。
但不得不說孫宇晨在這上面有頭腦多了，
他額外引入了 USDT 的人為鑄造發行，
以及限制 USDD 的市值上限不得大於 TRX 市值的雙機制。
2. Tron DAO Reserve：
https://i.imgur.com/yCL0qJY.png
另外在抵押資產方面也超額抵押 300% 以上來增加投資客對 USDD 的信心。
在所謂的高年化方面，
也使用話術來吸引人，
實則是有條件且期間限定的 30% 年化報酬率，
目前已無這種條件。
3. Tron Total TVL：
https://i.imgur.com/vr6f8ds.png
自五月 USDD 發行後，
吸引大量投資客進駐，
TRX TVL急遽上升至最高 6.24b，
經由銷毀機制發行 USDD 降至目前的 3.95b TVL。
TRX 本身是發行無上限，
跟 LUNA 有異曲同工之妙。
4. TRX Price and Trading Volume (3M)：
https://i.imgur.com/ohdPxaN.png
從歷史價格來看，
五月後開始發行 USDD，
導致 TRX 大量銷毀後通縮，
後 USDD depeg 後，
根據 USDD 算穩錨定機制，
吸引投資客大量購買 USDD 來銷毀後，
大量增發 TRX 後賣出套利，
所以也可清楚地反映在價格之上。
5. TRX Generated / Burned (3M)：
https://i.imgur.com/LNWGtHt.png
TRX Generated (3M) ：
https://i.imgur.com/RMrUPiF.png
可以從圖上很清楚的看到，
五月初 USDD 發行需要的 TRX 大量銷毀，
以及五月中過後，
USDD depeg 時所增發的 TRX 變化，
但也很明顯可以看到，
TRX 的增發遠低於銷毀，
所以就短期來看 TRX 不可能輕易地像是 LUNA 一樣，
跌到歸零，
尤其 USDD 又有人工的限制發行。
6. TRX Staking Rate (3M)：
https://i.imgur.com/kV0v8m2.png
當然在 TRX 大量增發之後，
看好 TRX 的投資客也會逢低大量買入並質押，
這也反映在質押率變化上。
7. TRX Circulating Supply Growth (1Y)：
https://i.imgur.com/45ZImDR.png
就從 TRX Generated / Burned Chart 得到的結果，
TRX 銷毀遠遠大於增發，
這也很清楚的反映在 TRX 的循環供給量上面。
8. TRX Market Cap (3M)：
https://i.imgur.com/eRmKLvw.png
就短期而言，
減少的循環供給量會反映在市值上面，
也變相地來說是把市值分給了 USDD。
但長期而言，
若 USDD 運行順利，
且都有足夠的超額抵押給予信心，
會使 USDD 需求變大，
導致 TRX 的通縮，
進而促進 TRX 的價格上升，
終究會帶動 TRX 的市值往前面的排名進攻。
9. TRX Daily Transaction (3M)：
https://i.imgur.com/MZumLNI.png
從波場鏈上波動也可以看到，
在這三個月間，
Tron 的使用量也日益漸增，
在這熊市的週期當下，
有這種使用量還是很值得關注的。
10. Tron TVL Ranking：
https://i.imgur.com/5JHgDaw.png
排名第一的 JustLend Protocol 佔了整個波場生態的 40% Dominance，
雖然 TVL 從3.06b下降至 1.62b 蒸發了近 47%。
但 TVL 下降的主因，
推測是 TRX 的大量提出銷毀並發行成 USDD 所導致，
基本上在短期內這是可以預料的到的結果，
沒有太大的懸念。
11. USDD Market Cap：
https://i.imgur.com/S3jGlU3.png
五月初發行以來的不斷增發，
也連帶反映在了市值上面，
且 depeg 後引發的價格下跌以及代幣通縮套利機制的雙重影響下，
也反映在市值變化上 (市值 = 循環供給量 x 價格)。
12. USDD JustLend Staking：
https://i.imgur.com/Ww7tF4N.png
APY 最高時可以達到 35% 左右，
但就像開頭講的，
為了維持儲備資金量，
以及步踏上 Anchor 後塵，
目前 APY 已調降至 10% 左右，
相對來說單幣質押較無太大吸引力。
13. USDD Staking Pools：
https://i.imgur.com/YeWg8sB.png
雖然號稱有 300% APY，
但實際查看後，
發現只有穩定幣流動性挖礦，
達到 35% 左右的年化。
14. USDD Staking Pools (Beefy Finance)：
https://i.imgur.com/qvRzZ1c.png
乳牛聚合器上找到的質押年化大概至多也是 15% 左右。
15. USDD 鑄造地址：
https://i.imgur.com/Vhrf2S7.png
TRFGnuUqED3NDpMYgqZY1X3gAeVHNw1SDqUSDD
16. USDD 預備發行：
https://i.imgur.com/AHiPeiw.png
TTsASxQhMk4t3S5vZMVVJ7nR2GQjDXNRnqUSDD
17. USDD 發行地址：
https://i.imgur.com/7pCeurI.png
TPYmHEhy5n8TCEfYGqW2rPxsghSfzghPDnUSDD
18. USDD 銷毀地址：
https://i.imgur.com/n0301PL.png
TNMcQVGPzqH9ZfMCSY4PNrukevtDgp24dK-
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6/20 Short Summary：
這篇是對 TRX / USDD 目前的鏈上數據以及機制與生態有個初步的介紹，
但其實我細想了一下這個機制也不簡單，
他可以很大程度上防範死亡螺旋，
之後我有機會再補 part. 2 的解析，
裡面應該會有套利方法與死亡螺旋的評估，
以及幣價/市值的預測。
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0627 Updated
JustLend Protocol Supply / Borrow APY：
https://i.imgur.com/3aBLtDZ.png
今天(6/27) JustLend 也大幅動作修改了 Interest model，
Borrow APY 從先前的 4–5% 躍升至 46.18% (現18.94%)，
減少貸出的 USDD 量，
並給借貸現貨做空或挖礦的投資客多點壓力，
此舉也連帶地會加速 USDD repeg。
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0718 Short Summary：
USDD / USDC Price Chart：
https://i.imgur.com/cGcMtpo.png
今天 (7/18) 看了一下，
從我撰寫這篇文 (6/20) 至今，
USDD 也幾乎 repeg，
升回至 0.997 左右的位置，
漲幅接近 7% 左右，
不得不說孫哥還是蠻有一套的。