3/13 市場評論: What Happened To Bitcoin (And The World)
●新世界智庫 James Lee
這是很震盪的幾天，從比特幣價錢角度，從全球市場角度皆是。雖然我們的研究預測類似
政經狀況的來臨，雖然我本身在投資業十幾年經歷過近代兩大崩跌，雖然深知比特在短期
震盪性會很高，但身歷其境的確還是很震撼。
激情過後，我們來分析一下到底比特幣與世界發生了什麼事，下一步該怎麼做。首先，比
特在這當下已經跟世界宏觀局勢（終於）牽連上了，不同之前脫鉤狀態，這對於比特擁有
者而言在短期（以月週計算）是壞事，在長期（以季月計算）則是大好。
從世界的流動性風險到違約性風險
昨晚美股(S&P500)跌了近10%，這幾天的跌法算是1987年黑色星期一以來最嚴重，若從我
們的二月二十四號發出的嚴正市場警訊算來，則是1929年經濟大衰退以來最急速跌幅。團
隊已經研究了此崩跌的背後經濟驅動原因多年，此文不多著墨，但還是要提醒美股的合理
估值在1,500左右，離昨日收盤還差40%。在此想要跟各位分享的是下面兩點。
美股昨晚的10%，是在美國央行緊急印一兆五千億美元狀態下的跌。若沒有印，則對股市
債市與匯市的衝擊難以想像，我估算就連經濟教科書上寫的「零風險美債」今天可能已經
凍結，負債累累的美國政府可能也因為無經費狀態下停止運作了。一天內印一兆五千億是
什麼概念？一天內美國聯邦理事會創造了776棟台北101，等於是全台灣人超過兩年的努力
血汗生產值GDP在幾秒鐘鍵盤按按後憑空生出，能夠餵滿全台人口三十年一天三餐的滷肉
飯，若真的是台幣千元鈔票印出來排，能繞地球180圈。當然實際上不需要影印機印，太
慢了，央行跟銀行界間電子轉帳即可。
世界貨幣自1971年來放棄金本位的狀態下，要印多少，就是多少。也因此美國近年來最夯
的參議員AOC，也跳出來說央行若真要印，那乾脆再印多一點順便把全美的學生債也還了
。近十二萬人對此提議按讚，但就如新世界智庫創立序所言，印錢〔或挖到黃金〕的確能
讓世界生產力上升，讓牛擠更多奶，讓近期傳染的病毒找到解藥嗎？這一兆五千億美元，
代表的是系統膨脹到極端將崩解的警訊，不是系統穩定健全的症頭。
https://i.imgur.com/8ur58EX.jpg
更重要的，也是在很多投資者心裡面的問題。比特幣不是本該不連動，成為避險的資產嗎
？事實上目前的市場狀態是極為典型的「流動性風險」事件，在這種狀況之下所有資產在
極短期都會趨近連動，包括身為避險資產的黃金也不能倖免，昨天跌了4%，在2008與2001
年市場崩跌初期皆是如此。投資者在受到融資保證金追繳狀態下，強迫賣資產變現來補倉
位。如公司跑銀行三點半，這是短期的問題，週轉過去就好了，但的確在短期會造成比特
黃金股市與公司債皆跌狀態，過去幾天的交易數據能清楚看到追繳保證金的痕跡。
重點是市場已清楚告訴我們，2001、2008初期狀態跟現在一致。問題是，下一步呢？
我們認為下一步世界有很高機率進入所謂的「違約性風險」事件，這在2001、2008年其實
算是驚險躲過的，而歷史上只要跟違約性風險沾上邊，黃金等「儲存價值性」資產都會以
倍數暴漲，因為法定的普通資產無法正確估值運作，人民會為了避開政經海嘯，不論成本
地逃往避險資產。比特幣的歷史角度，過去幾年不同小國發生違約性風險之時〔例如阿根
廷，伊朗，希臘〕，比特亦在暴風眼中大漲，甚至優於黃金。至於為何西方世界可能會進
入違約性風險事件，我們未來會逐步跟各位分享細節，基本原因有三：
一、全球政經局勢、貨幣系統、債務壓力，與市場估值都已膨脹到歷史資料可計算的破滅
邊緣，更甚於2001、2008年。世界局勢本身體質就很糟糕，一碰上風吹草動就感冒了。
二、上天給的最後一個稻草，這次剛好特別大根，就是病毒。如二月二十四號分享的短訊
所言，嚴重的不是病毒，而是各國抗毒的措施，將把世界推向經濟衰退。在所有經濟問題
都只能靠央行解決的狀態下，而央行本身也將進入貨幣的違約〔負利率是個症狀〕，系統
性違約的機率就大升。
三、人為的事件使整個狀態更嚴峻，例如近期的俄阿石油戰，是有政治性目的性的，目標
就是在於把美國推入上述的「違約性風險事件」。此動作俄國已準備多年，只是碰上病毒
的歷史性機會出手，下圖您可以看到俄國近年來不僅將政府赤字轉正，控制國債〔跟其他
國家相反〕，更默默地將俄國盧布「金本位化」，為衝擊做準備。
https://i.imgur.com/QF1Pfur.jpg
比特幣何去何從？
從線圖角度，比特幣當下正在嘗試漲回200週線的$5,500，若測試成功，如早上簡訊所言
，技術層面會形成大好的進場點。雖然這過程驚心動魄，在兩個小時內同時跌破三支撐並
取回三支撐，上下擺幅30%，大概只有在加密貨幣看得到，同時的確也喜見在沒有任何國
家隊幫忙救市狀態下，比特自己找到了供需的平衡點。
一直以來我們對外溝通的比特幣投資理由，都是今年五月將至的「減半事件」引起的牛市
，任何其他的宏觀事件都是錦上添花，不特別著墨。但基於過去幾週的重大世界變動，比
特從此的價值也會受政經局勢推升，除了投資獲利之外，比特系統在這將到來的新世界，
能為人類提供的其他重要的功能應會越趨彰顯〔如上述違約風險國，人民擠買比特狀態〕
，新世界智庫創立的兩大主軸「加密貨幣研究」與「國際政經研究」也越將合而為一。