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區塊鏈央行 Maker DAO ：投票通過「升利率」來降低穩定幣的市場流通量
Maker DAO （Maker 去中心化組織），日前決議通過投票決定該網絡將會提高兌換 DAI
的「穩定費」，目的是要減少市場上流通的 Dai 的數量，類似於「央行以升降息控制貨
幣流通」的運作模式，但以不同的機制運作。
根據 Maker DAO 官方數據平台，目前抵押在 Maker DAO 中的以太幣數量為 220 萬枚（
約合 3 億美元），佔目前以太幣總量約2.09％，抵押率為 318 %（抵押 100 美元的以太
幣，Maker DAO 借出 31.8 美元的 Dai）。
此次「升利率」已經是 Maker DAO 第四次提高穩定費，同時也是上調幅度最高的一次，
根據官方聲明，有三個選項供社群投票選擇（雖已投票通過決議提升，卻仍有維持不變的
選項）：
* 維持不變：保持穩定費為現有的 3.5％
* 增加2％：將穩定費增加至 5.5％
* 增加4％：將穩定費增加至 7.5％
穩定費的運作方式是，類似於「一次性的利息支付」：在用戶要將 Dai 換回以太幣，完
成這個「在當時智能合約撰寫的貸款合約的時候」，將需要付一定比例的穩定費。因此，
投票通過升高穩定費，未來每次用戶抵押換取得 Dai 的數量將會減少，也就會減低 Dai
在市場上的流通量。
什麼是 Dai？
Dai 是 Maker 的穩定幣，一個 DAI 就是一美元。跟其他穩定幣不同的是，Dai 的發行並
不是靠第三方機構背書，而是靠智能合約運作。可以把它視為一個在以太坊上靠智能合約
運作的衍生性金融商品，再 MakerDao 中名為抵押債倉（CDO），透過密碼貨幣抵押為擔
保品而發行的穩定幣。
Maker 的 CDO 的運作模式，舉例而言，人民把房子抵押給銀行，銀行會貸款現金給人民
。如果房價下跌，銀行就會要求你贖回。如果你無法贖回，銀行將會拍賣你的房子；在 M
AKER 上的運作上，房子就是以太幣，現金就是 Dai，銀行的角色由智能合約取代。如果
沒辦法贖回以太，智能合約將會把以太拍賣給最高出價者。
在 Maker 的白皮書（有中文版）解釋：「穩定費」是在現有貸款之上計算的年收益率（A
nnual Percentage Yield，APY）計算而得。而且穩定費只能以 Maker 的代幣 MKR 支付
。
支付的穩定費將會鎖在一個智能合約中，這個智能合約是用來銷毀穩定費的。裡面作為穩
定費的 MKR 都無法轉移，而且都將銷毀。因此，穩定費的功能便是解決 Dai 的供需失衡
，導致價格偏離美元的問題。
假設密碼貨幣的市場良好，那麼用戶就會偏向將自己的以太幣抵押給 MAKER，換取 Dai
出來，再用 Dai 去購買其他的密碼貨幣，藉此操作槓桿。
然而一但 Dai 的價值低於美元價值的市場情況之下，如此一來 MAKER DAO 就必須調高穩
定費（類似於央行以升息控制流通的運作方式），以降低 DAI 在市場上流通的數量。
「分散式治理的銀行系統」目前的運作
自 2 月份以來，1 DAI 的價值一直低於 1 美元。正如 Maker DAO 交易部門的主管喬瑟
夫（Joseph Quintilian）在視訊治理會議所指出，1 DAI 的場外交易仍在 0.95 至 0.99
美元之間。
而在週四的視訊治理會議上，Maker DAO 基金會的風險管理負責人強調，上週 DAI 的市
場價格初步提升，可能是因為穩定費增加 2％ 的結果。但稍後價格又再次回落低於 1 美
元的估值。
– 歷年 Dai 的價格走勢，以及以目前利率的未來預測，來源：https://dai.stablecoin
.science/ –
通過提高費用，MakerDAO 代幣持有者希望相對於持續需求導致 Dai 供應收縮，從而推動
美元掛鈎達到穩定的 1 美元估值。
喬瑟夫在週四的視訊會議上解釋道：「市場上持有 DAI 作為避險的用戶已經飽和，現在
大家都在抱怨市場上有太多流通的 DAI。」
目前穩定費為 3.5%，Maker DAO 希望能將穩定費的利率上升 4%，加入協議中，提升穩定
費至 7.5%。而這次投票將從在今天世界協調時間（UTC）17:00 開始，第一輪的投票數大
約超過 40,700 MKR 代幣，提案就會通過。
此次的第一輪行政投票，Maker DAO 基金會核心社群負責人理查・布朗（Richard Brown
）指出，這次的投票比以前積極。他強調，共有 73% 的 MKR 的投資者支持穩定費利率提
高 4%。而在 MKR 總量的 75.6% 已經將代幣抵押在這次投票的智能合約裡。理查・布朗
表示：
「這是一個很有趣的現象，有這個多的 MKR 的代幣抵押在投票的智能合約裡，還有這麽
多人參與投票，不管他們持有是不是持有 MKR 的數量是多還是少，這意味者我們的投票
的系統是很健康的。」
而最近 DAI 的供應略有下降，對於穩定價格來說是一件好事，執行投票開始的時候，供
應下降的趨勢是不是能夠持續，動區也將持續追蹤。
評論：DAI的系統真的很有巧思