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近幾年，隨著加密貨幣市場爆炸式的發展，比特幣、以太坊等等的加密貨幣逐漸進入了大
家的生活中。一時，幣圈湧入了大量的發行方，各種代幣發行百花齊放，搞得投資者眼花
撩亂，導致大家對加密貨幣充滿了焦慮、迷茫、甚至是惶恐。那麼，在經歷了這些之後，
投資者也逐漸歸納出了一些方法，其中一種就是仔細研究項目白皮書。
作為專案的基礎資訊公開檔案，白皮書顯得尤其重要。但是很多投資者一定會被白皮書裡
的專業名詞弄的頭暈轉向，更不用說裡面的代碼。
目前，由於沒有明確的法規規定區塊鏈專案方資訊公開的標準，因此各個項目的白皮書寫
法也是差異很大，這無疑給大家在初期判斷項目的時候增加了不少的難度。本文帶大家一
起來透過項目介紹、團隊介紹、募資計畫等幾個方面來「看懂」白皮書。
一、項目介紹
為了趕上熱度，很多專案方甚至在專案規劃的初期階段就開始進行ICO或者代幣上交易所
，專案本身沒有成型的產品或者落地的進度，所以白皮書裡寫出來的也都是未經驗證的概
念性內容，我們應該從以下幾個點考量項目的可靠程度：
1. 項目的創新性
說穿了就是這個項目用區塊鏈解決了什麼樣的問題或帶來什麼樣的改變和創新，代幣
在這個過程中產生了什麼作用。硬套「區塊鏈」的概念，其去中心化的作用在解決問題的
過程中並沒有帶來實質性的改變，或者沒有解決行業的痛點，說明這個項目的創新性較差
，並沒有真正利用區塊鏈的精髓。這樣的項目等於披著「區塊鏈外衣」的傳統行業項目，
其實際價值並不會因為披上這層外衣而被放大。
2. 未來的市場前景
任何一個成功的專案或者產品，都需要足夠大的市場和使用者規模。作為投資者，需
要分析是這個專案中撰寫的內容是否有足夠多的應用背景、足夠多的用戶需求，這些都決
定了專案方未來有多大的市場前景。有足夠市場前景預期的專案，才是好專案。我們也可
以觀察一下這個項目的社群人數（比如微信群組／Telegram群組／論壇）和活躍度等，社
群人數越多、活躍度越高，證明這個項目的目前已經覆蓋的受眾越廣、接受度越高，未來
前景越好。
3. 專案計畫／路線圖
可靠的專案都將較為清楚的工作進度制定，以及專案發展路線圖寫進白皮書中。如果
專案已經有落地的產品或者進度，那我們應該確認一下落地的進度是否與白皮書裡一致，
也就是說專案方是否按照白皮書計畫的進度，兌現了他們的承諾。而如果專案還沒有任何
落地的進度，而白皮書裡寫的發展路線圖／時間表又相對非常激進，看起來是「不可能完
成的任務」，那麼這種項目多半是來圈錢的，投資者不要被他們的浮誇言論蒙蔽了雙眼。
4. 代幣的發行平台
項目的發行方有的會在白皮書裡寫上已經登陸的交易平台或者未來即將登陸的交易平
台，投資者可以從coinmarketcap或者非小號上查詢代幣的發行情況。假如有些項目確實
已經登陸到眾多大平台，那麼相對會比較有保障，畢竟大平台的審核機制嚴格，不會讓那
些空氣幣、垃圾幣專案破壞了平台的聲譽和信用！假如一個專案白皮書粗製濫造、預計未
來登陸的平台也都是一些聞所未聞的小交易所的話，大家就要提高警覺了！
二、團隊介紹
一般為了讓更多的投資人能夠相信項目的可靠性，有實力的機構會邀請大佬或名人幫其背
書。我們必須去看這些大佬是否有相關專案背景，某些不可靠的發行方在白皮書裡甚至會
盜用他人照片或資料，甚至是國外圖庫裡的模特兒肖像來「假冒」外國合夥人，假裝項目
很具國際性，很有未來發展性。
另外，也可以看一下創始團隊的創業經歷，如果創始人團隊曾經有過成功的創業／區塊鏈
項目創業經歷，說明他們深刻瞭解該行業玩法，那麼他們再次創業或者參與的項目，成功
的可能性相對會大一點。
三、募資計畫
一般來講，項目方的資金募集會經過私募、ICO等階段，然後登陸交易所。
1. 私募階段，項目方會對機構、高淨值個人投資者進行募集，一般會募集BTC或者ETH，
然後項目方按照一定的比例（一般這個階段項目方給的價格會非常優惠）發給機構和個人
投資者相對應比例的項目Token。
2. ICO階段，是對所有人公開發行，也是一樣的募集ETH或者BTC，並按照一定的比例給
予參與者相對應的Token，一般這個階段的價格要比私募的價格稍貴一些，但是會比登陸
交易所正式交易之前便宜。
3. 第三個階段是登陸交易所，由投資者自由交易。
那麼，在白皮書裡，項目方會對Token發行總量、流通量、私募比例及解禁週期、ICO比例
、團隊持有比例及解禁週期、市場推廣比例等等做詳細描述。那麼這裡面需要關注的重點
就是各個層面的Token佔比和解禁時間表。舉例來說，如果一個項目的團隊持有Token加上
私募持有Token佔比超過60%甚至更多的話，那就表示著大部分籌碼會被一少部分人掌握著
，而他們又以相對優惠的價格獲得了這些Token，那麼登陸交易所並解禁之後，就極有可
能透過操盤的手法「割韭菜」，讓散戶朋友們買單。這樣的項目存在「做莊」嫌疑，散戶
們還是少碰為妙。
當然，考量一個專案是否可靠，需要分析的層面絕不僅僅就限於以上幾點，多層面的綜合
衡量，才能得出一個相對客觀的結論。每一個新興的行業都要經歷初期的混沌期，才能逐
漸的走向成熟，幣圈也是如此，隨著時間也會從初期的野蠻成長，慢慢的回歸到真正的價
值投資。提醒大家投資存在風險，還是必須小心警慎！