日月光投控 內外資狂升評
工商時報 簡威瑟 2021.05.03
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封測龍頭日月光投控法說會落幕，內外資研究機構集體狂升目標價，看好產能將持續緊缺
、2021年營運再創高，大有朝IC設計龍頭聯發科法說後強漲看齊的企圖心，並以高盛證券
的166元最高、上檔空間達四成之多。
法人指出，日月光投控第一季營收雖受到季節性因素影響下滑，但封測業務受惠於需求強
勁與效率提升，首次出現第一季表現優於前季現象，且因封測業務比重提高，毛利率優於
預期，帶動獲利表現優於預期。展望第二季，市場需求維持強勁，研究機構預期封測業務
的季增幅度約與2020年第二季相當，且毛利率可望略優於首季水準，而電子代工服務業務
表現則將與2020年第三季相當。
鑒於日月光投控首季每股純益1.99元優於市場預期，加上未來展望優異，花旗環球證券台
灣區研究部主管徐振志指出，日月光投控第二季營收與毛利率可望進一步提升，勁揚動能
可延續整個2021年，且由於供應持續緊俏，日月光投控將在有利的訂價環境中產能全開，
把推測合理股價升至145元。
統計大型研究機構對日月光投控後市觀點，高盛的166元居首，包括：凱基投顧、摩根士
丹利、匯豐、摩根大通、花旗環球、華興資本、美銀、廣發、富邦投顧、野村證券等，全
部給予「優於大盤」或「買進」投資評等，推測合理股價全在135元以上。
廣發證券執行董事暨海外電子產業首席分析師蒲得宇指出，受惠於終端需求全面成長與封
裝技術複雜度提升，日月光投控維持IC ATM業務全年營收成長優於半導體邏輯IC市場成長
預期。為支撐營收成長，日月光投控並進一步上調2021年機器設備資本支出，從原先的與
去年持平，調整為年增10～15％。
不過，相比強勁營收動能之預期，廣發證券認為，現在主要上修空間將來自於獲利率。日
月光投控IC ATM業務首季毛利率為24.4％，創下併購矽品的新高。在高產能利用率、價格
走勢與產品組合轉佳等正面因素支撐下，日月光投控IC ATM業務全年毛利率可達約25％，
較2020年的21.2％大幅成長。而在營業槓桿與併購矽品綜效搭配之下，日月光投控整體營
業利益率可望年增2.5～3個百分點。
今天怎麼會日月無光