圖較多，請直接開啟本篇網址︰
https://www.ptt.cc/bbs/Option/M.1543970930.A.8F6.html
上週公佈的台灣製造業採購經理人指數(PMI)顯示景氣
出現了更強烈的變化，產出收縮、出口量下滑︰
https://i.imgur.com/1WnD02s.png
「廠商普遍反映需求減弱，當中包括歐美等主要出
口市場，新業務總量與新接出口業務量因此出現
明顯降幅。
廠商減少採購與庫存，對聘僱規模亦保持審慎。」
顯見未來工廠裁員及無薪假的可能性更高。
資料來源︰
https://goo.gl/Z9Yv14
來說說自已對於近期市場的看法…
前天，美國國債公債殖利率出現了所謂「殖利率倒掛
(Yield Curve Inversion)」的現象︰
https://i.imgur.com/oBgPXnV.png
資料來源︰ https://goo.gl/2t0LxZ
從表格上看不出感覺，但將資料計算並畫成圖表︰
http://img.oooo.tw/tkc1OlL.png
是不是有和 2000 年網路泡沫、2008 年金融海嘯前
很類似？
我們來看看美國的現況…
美國供應管理協會 ISM 近期公佈的製造業 PMI，上
月份為 57.7，這個月份為 59.3，並且在新訂單、
產量、勞僱都是成長的，看起來經濟一片大好。
但仔細去看幾個行業的看法︰
化工業 - 空的化學品貨櫃增加，卡車市場停滯
食品加工業 - 找不到勞工而影響產量
金屬加工業 - 經驗不足的工人衝擊生產品質
在近期原物料價格下降的情況下，化工業卻指出化
學品貨櫃用量其實不高，或許代表著工業生產的原
物料需求並沒有想像中的高？
而加工業找不到人的情況依舊，甚至人力需求已達
到必須註明「無經驗可」的程度，接下來可能發生
的，就是工資的成長，進而造成通貨膨脹。
資料來源︰ https://goo.gl/SBn27E
再來看 MNI 芝加哥企業調查指數(MNI Chicago
Business Barometer，或是 俗稱的 Chicago PMI)
，則是從 58.4 升到了 66.4，顯示景氣大好，生
產極為強勁。
資料來源︰ https://goo.gl/sHQhbv
關於 ISM PMI 與 Fed 利率，奧勒岡大學經濟論壇
主任 Tim Duy 分析發現，Fed 利率升降與 ISM PMI
有高度相關，諷刺 Fed 利率決議的參與者懶惰︰
https://goo.gl/9RqrSW
因此，12 月會不會升息，看看 ISM PMI，或許機會
蠻高的，雖然說國債殖利率倒掛減低了一些可能性
，但參考一下 Investing.com 的 Fed Rate Monitor
Tool︰
https://i.imgur.com/aRgwi3c.png
其實仍有八成的機率是會升息的。
資料來源︰ https://goo.gl/YZ7AKi
但無論升息與否，Fed 的縮表仍是持續的︰
https://i.imgur.com/LwOIrSY.png
並且仍然在加速當中︰
http://img.oooo.tw/NiylRJw.png
上個月已出現單週縮表將近 400 億美元的紀錄。
而在 Fed 縮表的情況下，主要 QE 的歐洲和日本
央行也停止了擴張資產負債表︰
https://i.imgur.com/FZm0WwP.png
但顯而易見的，股市指數 S&P 500 與主要 QE 央
行的總體資產負債表有著高度的正相關︰
https://i.imgur.com/DkKQf70.png
簡言之，股市、債市、房市等，這種資產的價值，
都是用大量的錢堆出來的。在 QE 的過程中，憑空
產生出來的錢，現在正在憑空消失了。
另外有趣的是，雖然 Fed 曾發表過利用殖利率曲
線預測景氣的研究報告︰
https://www.frbsf.org/economic-research/files/el2018-07.pdf
最近卻又發了一篇，說其實殖利率倒掛沒那麼可怕︰
https://www.federalreserve.gov/econres/feds/files/2018055pap.pdf
但不管怎麼說，在短期利率不斷上升、原物料價格
下滑，再加上信心不足的情況，走入不景氣的可能
性是愈來愈高了︰
https://i.imgur.com/zuiEpsS.jpg
Rickz, 2018-12-05