老實說，就我過去的經驗
我的 market timing 是失敗多於成功
But for what it's worth，隨便寫一點 2023 無責任猜測
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1. 通膨?
1-1. Core CPI 不會快速改善。我猜 2023 不會降到 3% 以下 (80% 信心)
1-2. Core CPI 會降到 5.5% 以下，Maybe (60% 信心)
我比較傾向 Cochrane 的看法
除非 fiscal 端有重大舉措，Monetary policy 對通膨的影響力有限
但如果沒有新的 negative shock，通膨還是會自己改善
雖然可能要幾年的時間
2. 如果通膨沒有很快改善，FED 會怎麼做?
2-1. FED 不會升息升到超過通膨為止，比如說 8% (80% 信心)
2-2. FED 會比目前市場預測的升息幅度升得更多一點，也許 5%? (51% 信心)
2-3. FED 會維持限制性利率一段時間。我猜 2023 不會降息。(60% 信心)
即使猜對通膨走向，也未必能猜對 FED 的想法
但就算 FED 決心要升息到 until something breaks
我猜在升到 8% 之前就會有東西炸掉了
3. 債券?
3-1. 我猜 10年公債利率可能會看到 5%。(51% 信心)
3-2. 我猜不會看到 7%。(70% 信心)
4. 股市?
借用 Damodaran 的表 https://i.imgur.com/VpqTqac.png
5% 債券利率、5% ERP、15% earning 衰退
4-1. 姑且猜 SP500 的 valuation 在 3350 +/- 20% 吧 (60%信心)
不過 valuation 是一回事，至於 pricing 嘛...
Market can stay irrational longer than you can stay solvent.
4-2. 姑且猜 2023 SP500 pricing 下限 2400、上限 4500 (51% 信心)
5. TIPS?
5-1. 我猜 real rate 不會超過 3% (70% 信心)
Real rate is eventually ... real. FED has much less control over it.
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話說這個月 real rate 一度碰到 2%
我稍微增加了一點 TIPS exposure
這幾天 real rate 又往下掉，再看看吧
繼續往上爬的話，考慮慢慢買到 20% portfolio 比重
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題外話，我覺得用百分比表達信心有一些好處
首先，會比較容易承認"我猜錯了"
畢竟本來就沒有百分之百
再者，如果對百分比的 tuning 是適當的
有時可以把假設拿來互相運算
雖然這種運算的可靠性並不是很高